期指持续高位震荡 当月合约再现贴水

　　与上证指数日线连续五连阳相比，期指近期的表现略显疲弱。10月9日，主力合约IF1410早盘最高探至2494.8点，仍未突破9月25日最高点。午后走势更是明显弱于现货，最终报收2475.0点，下跌0.17%，同日上证指数和沪深300分别上涨0.28%和0.14%。

　　期指与现货走势的背离使得当月合约转为贴水，显示出期货市场资金开始由乐观趋于谨慎。截至周四收盘，期指当月合约与次月合约分别相对沪深300指数贴水6.96和0.36个点，终结了9月22日以来期指市场连续8个交易日“四升水”状态。结合行情来看，9月22日正是期指市场由调整转为上涨的关键时点。

　　从7月底以来，期指本轮300余点的上涨行情来看，当月合约升贴水的变化与行情涨跌保持着较高的一致性。7月24日至8月4日，期指当月合约出现连续8个交易日升水，同期行情上涨近200点。随后当月合约转为贴水，行情也随之进入盘整。9月2日至10日，当月合约再次出现连续升水，同期行情上涨约100点，随后市场再度随着当月合约转为贴水而进入调整。直至9月22日再度迎来连续升水的时点，上述规律再次重演。

　　连续升水则行情涨，转入贴水则行情调整，这一规律自7月底以来屡次得到验证。周四当月合约再度转为贴水，并终结了此前连续8个交易日升水的局面，期指会否因此再度陷入调整，值得关注。

　　主力持仓数据方面，中金所盘后公布的多空前20主力席位持有的净空单目前仍然处于高位。截至周三，主力净空单为24279手，相较上涨之前9月19日的18708手增加约30%。另外，目前25000手的水平与9月10日左右的情形类似，当时市场正处在由上涨转为调整的过程之中。

　　具体席位上看，多方主力国泰君安持有的净多头寸有所下降，由9月19日的5105手降至本周三的2828手，降幅约45%。空方主力中信期货则继续随着行情的上涨而缓慢减持空单，截至周三持有13007手净空单，相较8月份最高的20000余手已下降接近一半。

　　值得注意的是，海通期货近期持有的净空单明显增加，截至周三已是连续3个交易日增长，目前持有的12190手净空单相较9月19日增加近50%。该席位在7月底以来的这轮上涨行情中把握较为准确，在7月底和9月初的两轮短期上涨中均以较低水平的净空单进行规避，而在之后的调整行情又是准确地增持空单。目前12190手净空单已经接近该席位的短期高位。

　　短期期指走势明显弱于现货，使得当月合约连续升水的局面被打破。另外主力席位的持仓变动也表现出一定的做空动能，期指行情在经历了前期的连续拉升后，短期或将步入调整期。