央行正回购利率创近三年半新低 四季度债市延续慢牛

　　本报讯 （记者周宇宁）在市场降息预期再起之时，昨日央行在公开市场操作中再度将正回购利率下调10个基点（BP）至3.40%，这是近一个月内央行第二次调整正回购利率，该利率创下近三年半以来的新低，显示在经济形势不明朗的情况下，央行继续维稳资金面、引导利率下行的意图明确。

　　四季度债市延续慢牛

　　昨日，央行开展了200亿元正回购操作，规模与上期持平。由于昨日在公开市场上到期的正回购和央票共计400亿元，也就是说，对冲后单日实现净投放200亿元，放水力度有所加大。结合正回购利率的下行，市场普遍预期，未来资金面将维持偏宽松格局，不会再度趋紧。

　　分析认为目前的流动性和基本面环境仍有利于债市向好。国泰君安指出，当前的经济环境决定了某种形式的降息仍是必然事件，利率牛市的环境都没有改变。而如果降息，最直接的结果是长久期品种收益最大；而如果未降息，目前虽然收益率曲线较平，但在基本面弱势环境下，长久期收益率反弹空间有限，票息保护空间也较大，持券风险较小。

　　但是东莞银行金融市场部分析师陈龙指出，配置力量在年底不大，而交易户在当前市场价格和债券流动性环境下机会也不大，因此，年底之间的债券维持盘整慢牛的可能性较大。另一方面，可能要关注三季度数据出来之后的新政策出台的幅度大小，估计时点会在四中全会之后。目前来看，宏观弱势、类通缩继续发展、转型加快、风险缓释可控、降低融资成本政策不断加码、同业理财治理趋严，明年债市多高于空。