期债放量下跌持仓下降 重拾升势有待新刺激

　　周四，国债期货市场放量下跌，三个合约全线收低，持仓量亦同步下滑。市场人士表示，投资者对于债券市场中长期走牛的预期依然乐观，但当前经济面和政策面均较为平淡，市场风险偏好上升、股市上涨造成的跷跷板效应以及前期多头获利盘止盈，均对期债形成一定压力，预计短期内期债市场将呈现区间震荡走势，等待下一阶段经济数据或政策的指引。

　　期债放量下跌 持仓下降

　　周三冲高遇阻后，国债期货市场在周四仍未能获得向上发起进攻的动力，期债价格选择向下寻求支撑。从成交情况看，投资者交投活跃，移仓行为加剧，成交量显著放大。

　　盘面情况显示，主力合约TF1412低开低走，午后跌幅加深，尾市收于95.432元，较上一交易日下跌0.39元或0.41%。次季合约TF1503、远季合约TF1506分别下跌0.39%、0.37%，收于95.94元、96.20元。成交和持仓方面，三个合约共成交6511手，较周三大增2898手或80%，创下6月6日以来的近五个月最高水平；总持仓量减少368手至12882手。其中，TF1412减仓1361手至8806手，TF1503增仓985手至3913手，近日来持续显现的移仓行为力度进一步加剧。

　　随着本轮新股申购资金完全解冻，昨日交易所市场资金面进一步宽松，上交所7天质押式回购加权利率续跌24BP至3.21%。与此同时，月末因素对银行体系流动性的扰动也逐渐平息，银行间市场资金面稳中趋松。不过，尽管资金面依然持稳，但银行间现券市场未能延续强势，中长期国债收益率普遍回升，与国债期货走势相互呼应。重要可交割券中，13附息国债15收益率小幅上行2BP、14附息国债13上行5BP，14附息国债08收益率下行1.7BP。

　　市场人士表示，现券收益率本周前半周快速下行后，技术上有调整需求，部分获利盘回吐导致收益率反弹。而国债期货市场方面，除了修正周初及10月涨幅、多头止盈之外，近几日市场风险偏好上升、股市上涨造成的跷跷板效应，也对期债价格形成压制。

　　重拾升势有待新刺激

　　从昨日成交明显放大、持仓略有下降来看，除了移仓换季需要外，前期获利盘止盈、投资者逢低买入的迹象十分明显，反映投资者在当前点位对于期债价格并不悲观。申银万国证券认为，长期来看，实体经济库存压力仍大，经济预期好转仍需一定时日，债券收益率波折向下趋势不变。广发期货也指出，考虑到经济未明确复苏、资金面保持宽松状态，货币当局持续释放宽松信号，未来债券牛市基础仍在。

　　中国国际期货研究员万军更是认为，股债跷跷板可能难以持续，毕竟当前股市上涨的动力主要是主题性炒作而非企业利润和基本面的根本性好转，在未来利率下行趋势较为明确的环境下，“股债双牛”依然可期。

　　不过，虽然分析人士纷纷对期债中期前景保持乐观，但对于短期市场的看法则普遍持观望态度，毕竟经过9、10月连续 两轮量价齐松之后，当前货币政策进入观察期，银行间货币市场资金利率的下行步伐暂时停滞。市场人士表示，预计期债市场短期将以区间震荡为主，后续要关注下月初资金利率能否下行以及10月宏观数据表现，若从中发现新的货币政策宽松信号，或者届时干脆有新的实质性宽松政策出台，则期债将会重拾升势。

　　期债操作策略方面，广发期货表示，建议TF1412中线多单持有，短线单在95.6-96.0元一带适量减持，保持操作的灵活性。南华期货则继续建议逢低介入。　记者 葛春晖