中国成全球第三大债券市场 增信机制创新待破题

　　公开数据显示，2013年国内共发行7252只债券，债券托管金额达到30万亿元，成为全球第三大债券市场。上海证券交易所副总经理刘绍统在近日举行的“中国资本市场增信制度建设论坛”上说，目前30万亿元的债券余额中，国债、政策性金融债等政府信用和政府信用支持债券比重已经下降到了72%，相关公司信用类债券比重则上升到至28%。未来这一比重仍将进一步上升。

　　信用风险掣肘债市发展

　　数据显示，伴随短期融资的出现，中期票据、企业债、公司债等各类债务融资工具的发行，公司信用类债券实现了迅猛发展。2013年内地债券发行规模为9万亿元，其中公司信用类债券占比达到49%，发行数量占比更高达近九成。

　　公司信用类债券快速发展的同时，信用风险如影随形。今年3月“11超日债”因无法偿还8980万元债息而成为内地债市首个违约事件。业绩持续亏损、资金链难以改善的ST锐电，被业界认为很可能成为“第二个超日债”。另据统计，年内还有5只私募债出现实质性违约。

　　“随着债券市场的快速发展和债券品种的不断丰富，信用风险的不断累积，以及风险类型的不断增加，使得识别和防范各种信用风险成为投资者面临的重要问题。”中国证监会创新部副主任王欧说，这也已经成为债券市场发展的重要“瓶颈”之一。

　　增信发行的债券产品逐渐增多

　　“债券增信能使信用等级较低的企业以更低的成本通过债券市场融资，为债券投资者提供多重保障，即使发生违约也可通过追查相关的增信主体来获得补偿，从而有效分散市场风险，提高债券市场的融资效率。”王欧说。

　　专家表示，在当前信用社会体系尚不完善的背景下，债券增信机制尤其是市场化的债券增信机制已经成为中国债券市场发展不可或缺的基础制度安排。

　　事实上，近年来债券市场已经开始探索建立风险分散分担机制，增信发行的债券产品逐渐增多，增信方式呈现多样化趋势。

　　值得注意的是，伴随地方政府债务管理政策框架的形成，政府信用将大规模撤出固定收益市场。这也意味着，“破题”市场化增信机制已经迫在眉睫。

　　从欧美市场来看，发展固定收益市场的一项重要配套措施是发展信用衍生品，其中最简单且被普遍使用的是信用违约互换(CDS)。对此，亚洲开发银行区域经济一体化办公室副主任赤松范隆表示，作为一个典型的场外市场交易产品，CDS并不能完全准确地评估和反映风险的大小。“所以我们要尽量让CDS市场变得更加透明，以此来避免交易对手的风险。”据新华社