降息超预期 机构经历“不眠”周末

　　每经记者 朱秀伟

　　上周末的降息几乎超出所有机构预期，一些细节也许能看出机构的“急迫”：上周五公布降息后，国泰君安当晚召开了一场紧急电话会议，事后统计参加该场电话会议的人数，达到了空前的1300多人。

　　那么，机构们如何看待此次降息？

　　大市风向

　　◎打响降息第一枪

　　在这场1300人参加的超级电话会议上，国泰君安认为本次降息会从5个方面对股市产生影响。

　　首先，降息全面超出市场预期。“股票市场反应的预期没有40个基点的幅度，换句话说降息是新增的重大利好，会对A股市场形成全面的支持。重申对2015年目标点位为3200点的判断，并认为增量资金将会伴随着降息进一步入市。”

　　其次是，这次降息的方式和幅度超越以往25个基点的规律，同时在存款端利息的适度上浮，以及利率市场化的进一步推进，意味着银行板块产生的超额收益窗口正在关上。

　　第三，央行在降息后评论：“降息是中性的货币政策”。今年已出现了三次银行间市场的的利率下降，意味着降息周期的首次已经出现，这次降息是这一周期里第一次全面性名义利率的下降，接下来投资者应适度期待降准的可能性，降准的周期可能正在出现。

　　第四，推荐地产、交运及地产产业链的相关领域，特别是上游的钢铁、水泥等。

　　最后，关注李克强总理提到的关于注册制改革的想法。如果降息导致A股市场较快上升，会缩短注册制出台时间。在此前提下，短期内市场风格正在转向大盘股票，小盘股的相对收益在较快下降。

　　此外，中信证券也表示，本次降息意味着央行转向全面宽松的政策，未来还将继续实施降准降息的全面宽松政策。考虑到存款利率上浮幅度的扩大，2015年存款基准利率还将下调50个基点，而贷款利率还将下调50~60个基点左右；存款准备金率将有所下降，不考虑同业缴准的影响，2015年需要下调准备金100个基点。下一次货币政策的调整时点估计在2015年一季度。

　　市场关注度：★★★★★

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：增量资金入场情况

　　行业热点

　　◎利好“三高”行业

　　降息最直接利好的行业就是“三高”行业，即高杠杆、高负债及具备高分红能力和高股息率。

　　国泰君安认为“行业配置风格转向价值型股票。从利息负担（狭义的财务杠杆）、资产负债率（广义的财务杠杆）、分红与股息率（用以和其他大类资产收益率进行对比）三个角度出发，非银行金融业、房地产（及链条上的钢铁、建材）、化工、公用事业及交运等有望集中受益，此外，光伏风电、汽车经销商及部分通信企业都具有高杠杆高负债属性，随降息迎来实实在在的利好。”

　　市场关注度：★★★★★

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：降息周期的到来

　　◎积极配置地产

　　降息对行业最直接的影响无疑是地产。在具体投资配置上，国泰君安看好龙头继续估值修复以及再融资故事再度上演。对于一些打激素的板块，如京津冀、海西区域、横琴岛及上海迪士尼板块给予重点关注，以及一些新路径、新机制和新模式（如国企改革等）。

　　中长期角度，从人口产业支持等方面看：一线城市全部看好，二线城市看好厦门、合肥、青岛、昆明等区域，三线城市相对看好石家庄等。看好未来沿海经济带的产业升级（长三角、珠三角和海西区），中西部地区的产业转移承接（中部和成渝）及核心一线城市的人口聚集效应（北上广深和其他核心二线城市）。

　　具体个股方面，推荐华侨城A、万科A、保利地产、招商地产、中天城投、天津松江、国兴地产、平潭发展、世联行、首开股份、中华企业、天健集团以及廊坊“三宝”（华夏幸福、荣盛发展、廊坊发展）。

　　市场关注度：★★★★

　　驱动周期：中长期

　　重点关注：地产销量情况