构建多层次资本市场激发小微企业创新活力

　　见习记者周琰全国政协常委、经济学家厉以宁12月3日表示，振兴中国资本市场，要促进企业资产重组，按照市场规律重新配置资源；要使投资人能够选择投资对象，达到既能激励自主创新，又能够使低效率的企业在资本市场中被淘汰的目的。同时，企业要有健全的治理结构，管理有序；要有一整套市场营销方式，不断开拓市场；要有一支优秀的研发团队，以创新开路。

　　“加快发展多层次资本市场”主题座谈会12月3日在北京举行，部分全国政协委员、专家学者就多层次资本市场的纵深扩展献计建言。

　　摆脱信贷过度依赖

　　今年以来，全社会金融机构新增贷款与新增存款之比超过90%，四大行今年以来新增贷存比更是高达140%。但在如此高的信贷投放条件下，GDP增速下滑的势头仍比较明显，稳增长势头凸显。同时，针对经济增速下滑，还需进一步加大银行信贷投放力度的声音不断响起。

　　对此，全国政协委员杨凯生认为，我国经济增长对银行信贷依赖过度，140%的新增存贷比显然过高。在此形势下，推进多层次资本市场的发展尤显重要。杨凯生说，要扩大直接融资的比重，做好债券市场的建设，运用多种渠道推进股权融资。

　　杨凯生表示，当前稳投资依然重要，但要汲取教训，稳投资要有新方式、新要求。投资要有利于调结构，不能再增加过剩产能；要充分利用民间资本，不能仅靠国有资本；投资要增加更多的股权投资，而不能主要依靠银行贷款。为此，必须推进多层次资本市场的发展，扩大直接融资比重，做好债券市场，多渠道推进股权融资。

　　简政放权明确监管职责

　　厉以宁提出，推动多层次资本市场发展需要进一步明确政府监管职责的边界，进一步简政放权。

　　厉以宁认为，证监会的主要监督对象，一是证券交易所，二是违法违规的市场主体，包括证券公司、上市公司等。可考虑将公司是否有资格上市交由交易所决定，交易所在与企业打交道时若不合法或不合规，证监会要依法严格监管。同时，交易所实施自律管理时，也应当有边界意识。

　　中国银监会副主席阎庆民提出，在加快推进多层次资本市场发展的同时，要考虑可能存在的问题，其中有三点应当特别注意。一是关注是否立足实体经济，不应忘记2008年金融危机的教训；二是关注是否按照“三性”，即一次性、可比性、简单性原则监管，应当避免监管空白和重复监管、监管套利；三是关注和防范跨行业、跨市场风险及其传导。

　　中信证券董事长王东明表示，股权融资既能扩大企业融资渠道，降低融资成本，还能缓解杠杆率攀升的压力。数据显示，2002年至2014年，企业股权融资总量为3.27万亿元，仅占115万亿元社会融资总量的2.84%。股权融资偏少，造成了居高不下的社会负债杠杆率。

　　王东明说：“中国的资本市场目前还是政策主导的资本市场，建议进一步深化改革，放开对IPO的实质性审核，放宽对股票发行的盈利指标要求，尽快推出股票发行注册制改革。从而进一步留住优秀企业，使中国公民分享其财富升值红利。”

　　突破小微企业资金瓶颈

　　资本市场作为直接连通资本与实体企业的桥梁，正日益成为服务中小微企业发展的主战场。

　　在经济转型升级过程中，如何使小微企业、创新型企业顺利获取发展资金是一个难点。国务院常务会议已先后多次提出解决中小微企业融资难、融资贵的问题，而多层次资本市场或将成为破解这一问题的突破口。

　　全国政协委员、深交所原理事长陈东征提出，应当利用多层次资本市场提高自主创新能力，尽快突破支持中小微企业发展的金融瓶颈。小微企业发展的最大瓶颈是金融支持，财政部和工商局落实了实在的减税免税政策，解决的是小微企业的生存问题，但不是发展问题。

　　全国政协委员、中央财经大学证券与期货研究所所长贺强提出，证券场内市场的特点是“门槛高、容量小”，广大中小微企业想通过中小板、创业板解决融资问题不太现实，因此要大力发展“门槛低、容量大”证券场外市场。“在为企业提供金融服务方面，沪深证券交易所已经做了很多努力，现在，应该大力发展多层次场外市场，不仅要发展新三板，还要发展区域性市场、券商柜台市场。”贺强说。