沪胶短线走势严重超跌 低位波动态势难改

　　尽管沪胶短线走势由于严重超跌及外围市场反弹而联动走强，但中期走势依然难以改变低位区域性波动态势，而且交易重心逐渐向下移动。究其原因，沪胶上、中、下游产业链呈全面偏空形势，是压制沪胶低位震荡的主要原因。

　　从上游供应看，天胶价格大幅下跌，逼近甚至跌破产胶成本，引发国内外有关方面救市，但由于上述政策措施仍难以改变胶市供过于求态势，因此无论是泰国补助胶农、收购橡胶，还是东南亚多国设置最低销售价格，仅仅缓解胶价跌势，而未能促使胶价上涨。

　　日前，海南橡胶参与泰国橡胶组织(REO)20.8万吨天然橡胶采购项目，并以此为契机，与该组织建立长期战略合作关系。以目前天然橡胶的市场价格测算，该项贸易合同涉及金额至少达20亿元人民币，中泰橡胶大额贸易将显著加大中国天胶进口规模，继而对国内外胶市分别产生利空和利多相反的作用，虽然由于价格偏低、国内面临停割、2013年仓单被注销等多种原因作用，导致青岛保税区和期货市场库存分别缩减至13.43万余吨和9.54万余吨，但潜在进口量和库存量的大幅增长，仍将压制沪胶陷于低位震荡。

　　中游轮胎产业方面，中国轮胎行业集中度远低于世界平均水平，子午胎收入前三甲企业占协会48家企业子午胎总收入的27.64%，而米其林、普利司通、固特异三巨头销售收入占前75强的39.36%。上述3巨头等企业在中国建有20多家工厂，主攻中国轮胎中高端市场，而中国稍具规模的轮胎企业达到500多家，主攻中低端市场。

　　经历10多年高速发展，尤其是近两年投资“井喷”后，国内轮胎无论轿车胎还是载重卡车胎都出现严重的结构性过剩， 即中低档同质化轮胎过剩，高端及绿色轮胎仍有缺口，46家主要轮胎企业9月库存量同比增长30%以上，库存量普遍在1.5至2个月生产量。轮胎企业开工率走低，跌落至年内低点水平，山东部分工厂关闭车间并较大规模裁员。国内轮胎集中度相对不高，低开工率及高库存，致使企业不让市场让价格，相互压价，导致价格重心向下，2014年轮胎价格下跌10%，在胶价下跌背景下，轮胎企业并未获得原料价格下跌的成本优势。

　　下游汽车方面，2014年全球新车销量预计将同比增长约2%，比2013年的4%下降50%，创出2009年以来最低水平，中国2014年新车销售预计将由去年的14%放缓至5%，巴西、俄罗斯新车销量预计将下降10%左右，政治经济局势不稳是各新兴经济体销售不振的主要因素，由此对天胶利多支撑显著弱化。　　兴证期货 施海