大行出手人民币转跌为升 急贬后或迎来震荡

　　在连续两日出现大幅贬值后，10日人民币对美元即期汇率先抑后扬，全天呈现宽幅震荡走势。市场人士指出，人民币跌至6.20关口附近有大行出手托底，加上近日中间价连续高开，传递出政策维稳的信号，人民币持续大幅贬值难被容忍，即期汇率短期急跌后或转向震荡格局。

　　即期价宽幅震荡

　　在隔夜美元延续回调的背景下，10日国内银行间外汇市场人民币对美元中间价上调36基点，报6.1195，创下今年3月4日以来的九个多月新高，且为近期连续第四个交易日上调。不过，当天早间人民币对美元即期汇率依旧惯性低开，且开盘后快速走低，最低贬至6.1986，6.20关口岌岌可危，但此后盘面逆转，人民币即期汇率逐渐收敛跌幅并转为升值，午后最高上摸6.1670，全天震荡幅度达到316基点，收盘报6.1768，较前日收盘价升值87基点，暂时摆脱了短线连续大幅贬值的局面。

　　本月8、9两日，人民币对美元即期汇率贬值加速，8日当天贬值225基点，9日盘中更是一度贬值超过300基点，并短暂跌穿6.20重要心理关口，令市场愕然。有银行外汇交易员指出，美元中期升值趋势明朗、中国经济增长面临较大下行压力以及前期人民币连续升值积累的修正要求在短期内集中释放，是导致人民币出现加速贬值的主要原因。这位交易员同时指出，本轮人民币贬值始于11月初，此前一直未见央行出手干预，也在一定程度上助涨了市场的空头思维。

　　值得注意的是，过去两天人民币汇率始终未能有效跌破6.20关口。8日人民币最低跌至6.2064，但很快反弹至6.1855，9日人民币在跌至6.20附近后盘面再次出现逆转，这不禁让人认为6.20可能是监管层容忍人民币短期贬值的一个关键位置。据前述银行交易员透露，9日某国有大行出手抛售外汇，对人民币走势起到了重要的支撑。来自招商银行的报告亦指出，8日盘中出现了央行维稳的身影。

　　6.20是分水岭

　　外汇分析人士指出，11月进出口等数据预警中国经济增速下行压力，国内货币政策放松呼声此起彼伏，而美国经济表现抢眼，美联储加息趋势相对明确，无论是经济增长还是货币政策的周期性差异都令人民币对美元汇率存在一定贬值压力。然而，人民币出现大幅贬值可能不被监管层允许。

　　招商银行报告指出，在触及6.20后，央行维稳身影显现，表明近期跌势过急，引发央行干预风险，尽管央行在逐步退出常态化干预，但面对极端市况，央行不可能采取旁观态度，未来若人民币再次大跌，央行料会再次出手。与此同时，近期人民币中间价不跌反升，特别是本周中间价连续高开，可视为重要的政策信号，凸显出央行无意推动人民币贬值。报告认为，此次人民币汇率急跌并不表示汇率政策将出现重大变化，而是与扩大双向浮动区间一脉相承的，应视为官方政策在市场层面的正常体现。此次急跌，有利于打破汇价窄幅波动的状态，增强人民币的波动性。

　　该报告进一步指出，6.20关口可视为分水岭，暂未跌破则不能认为贬值周期开启，急跌已告一段落。短期而言，预计人民币将在急跌后保持震荡，年底前或在6.12-6.20区间波动，中期波动区间将有所扩大，波动范围可能扩至6.05-6.26。