卢布危机的历史之鉴

　　卢布贬值的势头“根本停不下来”。 15日，美元对卢布汇率突破60大关，随后俄央行再度紧急加息。而在16日，美元对卢布汇率一度突破80，两个交易日累计贬值约25%。在人们的惊呼当中，1998年俄罗斯金融危机被反复提及。那么，1998年俄罗斯到底发生了什么？当年的金融危机和现在到底有什么相同和不同？

　　偿债能力

　　1998年：短期还债遭遇危机

　　现在：有3600亿美元外储

　　自从独立以来，俄罗斯经济一直处在动荡和衰退的边缘，导致财政入不敷出。至1997年底，俄罗斯对外负债总额为1280亿美元，外汇储备也只有130亿美元。到1998年，财政缺口高达180亿-190亿美元。俄罗斯遭遇债务危机。

　　多年以来的石油繁荣令俄罗斯积累了大量外汇储备。据穆迪报告指出，目前俄罗斯所欠外债共计1300亿美元，而外汇储备约3600亿美元，这一数字足以保证俄罗斯在2015年偿还所有外债。但为了稳定卢布，俄央行的外汇储备正在不断减少。

　　全球经济

　　1998年：亚洲金融危机

　　现在：欧元区经济增长停滞

　　1998年俄罗斯金融危机起源于亚洲金融危机，特别是因为韩国资本大举撤离俄罗斯金融市场，导致俄罗斯股市、债市、汇市统统暴跌。彼时全球经济也处于低谷。

　　目前全球经济复苏缓慢，尤其是欧元区经济增长陷于停滞，中国等新兴市场GDP增速下滑。但总体看来，俄罗斯经济环境仍远比当年更好。特别是与新兴市场之间的经济联系也比当初更为密切。

　　政治稳定

　　1998年：总理任命危机

　　现在：普京支持率较高

　　1997年3月，时任俄罗斯总统叶利钦出于政治考虑，突然解散切尔诺梅尔金政府及解除其总理职务，引致政府、总统与杜马在新总理任命问题上的争斗，政治危机导致市场崩溃。经过三次杜马表决才勉强通过基里延科总理的任命。

　　目前，俄罗斯政府在民众支持率上正处于多年以来最高，普京和梅德韦杰夫两人密切配合执政，反对党势力衰弱，政治稳定度较高。但由于物价上涨，民众承受能力受到考验。

　　金融体制

　　1998年：刚刚对外开放

　　现在：体制趋于完备

　　1996年，俄罗斯向国际资本开放了本国资本市场，制度结构尚不成熟，于是外资大多在俄罗斯股市和短期国债上进行投机活动，仅有小部分属于FDI。此外，俄央行处理与投机者关系的经验也严重不足。

　　俄罗斯目前金融体制已经较为完善。经历了1998年亚洲金融危机和2008年国际金融危机两次危机之后，俄央行制度建设已经趋于完备。

　　石油价格

　　1998年：油价跌破10美元/桶

　　现在：油价跌破60美元/桶

　　1998年2月国际原油月平均价格为15美元/桶以下，6月月平均价跌破13美元/桶， 12月更降至10.56美元/桶。1998年间国际原油价格最低曾探底至10美元/桶，这种情形使得本来就入不敷出的俄罗斯财政更加捉襟见肘。

　　本月15日，国际油价一度跌破每桶60美元大关，这被认为是卢布连夜狂跌的直接导火索。长期以来，俄罗斯经济高度依赖石油等能源出口。虽然这一畸形的经济产业结构一直饱受诟病，但在过去的16年间不曾改变。

　　地缘政治

　　1998年：与西方关系较好

　　现在：乌克兰危机引发连锁反应

　　1998年，独立不久的俄罗斯对欧美的援助非常依赖，双方外交关系处于缓和阶段。在西方鼓励之下，俄罗斯实施了休克疗法，全面放开金融市场等新自由主义政策。

　　现在，由于乌克兰危机，俄罗斯与西方关系处于冷战以来的低谷。自今年3月以来，美国和欧盟对俄罗斯实施多轮制裁，涉及能源、金融、军工等俄罗斯经济的主要领域。俄罗斯经济雪上加霜。

　　北京商报记者 韩哲 赵毅波 杨溪/文 李烝/制表