佳兆业债务存交叉违约风险 一债券收益率攀升至122%

　　该公司其中一只债券的市场交易收益率攀升至122%。

　　证券时报记者 朱凯

　　佳兆业（01638.HK）4亿港元贷款违约，后续可能进一步触发其他债务交叉违约风险。市场研究机构对此判断略有分歧。

　　百川金融集团报告认为，佳兆业本身经营正常，资产是债务的1.32倍，财务风险基本可控。海通证券报告认为，尽管某种程度这属于个体现象，但地产业信用分化加剧，马太效应正在显现；加之离岸债市违约不断，需警惕避险情绪的传染和蔓延。

　　佳兆业债务不少，据调查，仅佳兆业目前分散于新加坡、香港等地的尚未到期美元及人民币债券等的规模，至少达到折合34亿美元以上。据Wind资讯相关统计，除18亿元人民币（约合3亿美元）企业债的票面利率为6.875%外，其余的美元债券及票据利率均在8%~13.5%之间。不过，这些都是发行时规定的付息利率水平，与当前突发事件冲击下的可成交收益率，完全不是一回事。

　　上述以佳兆业作为发行主体的债券，最新的市场交易收益率处于不断攀升的过程中，这也意味着价格持续暴跌。据交易人士介绍，截至北京时间昨日下午4时左右，一只在新加坡交易所上市交易的佳兆业可转债，盘中最高收益率已达到122.32%的惊人水平。

　　据来自几家不同银行从事外币业务的交易员透露，目前正在交易中的佳兆业债券共有7只，包括票息为6.875%的点心债、票息8%的可转债、票息8.875%的美元私募债以及4只票息分别为8.875%、10.25%、9%和12.875%的欧洲美元债券。

　　“一般情况下，收益率攀升对应着价格下跌。很多时候海外债券的报价区间很宽，未必能够成交。最终如何成交以及与谁成交，波动都非常大。”华南地区某股份制银行人士介绍。

　　彭博金融终端行情显示，以上述佳兆业可转债的买卖报价44.3/55.094美元来计算，其对应的收益率分别达到122.32%和86.569%，波动之大远超该公司其他债券。

　　北京某国有大行外币业务交易主管对证券时报记者说，现在的佳兆业与常规债券有所不同，算是distressed bond（贱售债券）了，“赌徒”反而很多。他还表示，这样的收益率多数是交易员“随口”喊出来的，并非有实际估值做基础。

　　实际上，按照目前最新的2014年6月末数据来看，佳兆业公司的总资产仍达到1056亿元人民币，其中现金93.8亿元，上市公司股本达到258亿元。事件导火索的4亿港元汇丰银行贷款违约，或许更多属于临时性的冲击。

　　“比如说，如果破产清算，债券能偿付多少？有没有其他更好的机会，比如被其他势力收编等。”对于佳兆业债券未来的价值，该人士如此分析。