评论：2015年黄金上涨概率较大

　　■ 投资观察

　　在国内逐渐开启宽松货币的2015年，以人民币计价的黄金继续上涨的概率较大。另外，相比其他大宗商品，黄金金融属性更强、抗跌；相比房产投资，黄金有绝对的流动性优势，能大大地降低时间成本，提高资金利用效率；相比股市，黄金则更简单，不需要付出更多的精力去选股。

　　步入2015年，国际金价一改震荡下跌的颓势，本周持续反弹并成功站上1200美元/盎司，涨幅超4%。黄金因近年来价格的持续走弱，引发投资市场争议。

　　自2001年美国发生9·11恐怖袭击事件之后，美国经济遭受重创，美元进入了接近十年的贬值通道。诸多美元储备国，尤其是像中国这样外汇储备增长较快的国家，因对冲美元贬值风险，期间大量地购买黄金，直接推高了国际金价。

　　如中国央行，2001年时拥有黄金储备396吨，而到了2008年，这一数字已经飙升至1054吨。据世界黄金协会的数据显示，全球央行的黄金官方储备总量已经从2000年的2万亿美元增长到了2012年的超过12万亿美元。

　　2008年金融危机之后，全球市场陷入恐慌，尤其是在2011年8月份美国主权信用评级遭标普下调之后，全球信用市场对黄金的避险性需求达到了顶峰，金价也在2011年9月份创出了历史最高的1920美元。

　　2011年之后，美国加强了经济刺激和平衡财政计划，美元开始逐渐走强，除了俄罗斯、巴基斯坦等主权货币信用不够稳定、地缘政治风险较大的国家加紧购买黄金之外，包括中国在内的诸多国家央行并未继续加大黄金的购买。美元的走强以及各国央行对黄金需求的放缓，直接导致了2012年后金价的快速下跌，2013年金价大跌28%。

　　2014年以美元计算的金价只下跌了不到1.5%，以人民币计价的黄金价格则上涨了2%。去年11月份至今，黄金价格已反弹8.5%，在这段时间里，跟黄金相关性比较强的原油和铜等商品持续下跌，原油跌幅达40%，铜跌幅达20%，这说明黄金已经在逐步消化美元强势。

　　跟产能严重过剩、供给市场竞争加剧的铜和原油市场相比，黄金市场实体供需领域基本是平衡的。仅印度和中国去年在黄金市场的消费量就达到了2000吨，且需求依然在持续增加。而供给方面则越来越不容乐观，过去六年中国黄金产量均是全球第一，而2014年8-10月，中国的月度黄金产量增长几乎停滞。有南非金矿企业就表示，矿业公司的成本大都高于现货金价，明年资产减计的可能性增加。

　　2015年对于黄金市场来说，依然需要面临美元走强、全球通胀水平持续保持低位，以及全球股票市场上涨分流黄金市场资金等的负面影响，但实体供需市场对金价的支撑值得信赖，尤其是在国内逐渐开启宽松货币的2015年，以人民币计价的黄金继续上涨的概率较大。另外，相比其他大宗商品，黄金金融属性更强、抗跌；相比房产投资，黄金有绝对的流动性优势，能大大地降低时间成本，提高资金利用效率；相比股市，黄金则更简单，不需要付出更多的精力去选股。黄金对投资者所起的作用，主要是平衡其他资产风险的价值，这也就是为什么无论金价如何下跌，作为黄金市场“庄家”的各国央行也不轻易抛售黄金的原因。

　　□肖磊(世元金行高级研究员)