降息首日银行间市场利率降幅不大 资金面较紧

    羊年首次降息后的第一天，市场利率下调幅度有限的原因主要有两点。第一，节后资金面依然较紧，宽松工具效果递减。第二，市场对宽松措施已有预期，降息政策影响力出现衰减。业界预计，短期内利率难以出现大幅下滑，但长期来看回落仍是大势所趋

    3月2日，今年降息后的首个交易日，银行间市场隔夜和7天回购利率出现下调，Shibor利率也是跌多涨少，但幅度都较小。业内人士分析，降息对市场利率的影响正在逐步递减，加之目前资金面依然相对紧张，短期内利率难以出现大幅下滑。

    2日，隔夜质押式回购利率回落3个基点，收于3.49％；质押式回购利率下调22个基点，收于4.82％，仍分别处于相对较高的水平。同日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，除隔夜利率出现1.2个基点的上涨至3.4530％外，其他期限利率均出现了下调，下调幅度均在4个基点以内，7天和14天利率分别报4.7480%和4.8620％。

    节后资金面依然较紧，宽松工具效果递减，是降息后市场利率下调幅度有限的主因。上周公开市场共有1800亿元逆回购资金到期。由于节后资金回流，央行开展了380亿元逆回购操作，实现了单周资金净回笼，改变了春节前连续4周的净投放局面。本周公开市场到期资金依然较大，将超过2000亿元，给短期资金面一定的压力。广发银行分析师颜岩认为，节后公开市场到期较多，如果公开市场操作量不能加大，资金偏紧的局面短期难以缓解。

    另外，降息政策的影响力度也出现衰减。业内人士分析，在前期的降息降准措施落地之后，市场对宽松措施已有预期，利率也做出了提前反应，所以，央行此次再度降息，对银行间市场利率的影响显得相对较弱。颜岩表示，这两次降息都伴以存款利率上浮幅度的加大，存款利率基本未变，银行资金成本依然相对较高。

    不过，利率下一阶段仍存在继续下行的可能。申万宏源分析师陈康认为，后续可能还会有其他宽松政策，加大货币投放量，资金利率的回落是大势所趋。