保障基金来了 信托公司准备好了吗

　　证券时报记者 杨卓卿

　　备受关注的信托保障基金即将正式启动。

　　按照银监会新近发布的相关文件，针对净资产余额认购部分，信托公司须在2015年4月1日之前按照2014年未经审计的母公司净资产余额的1%认购保障基金，并将认购资金缴入保障基金公司专用账户。以后每个年度，以各信托公司上年度未经审计的母公司净资产余额为基数动态调整，多退少补。

　　资金信托和财产信托部分，从2015年4月1日起，资金信托按新发行金额的1%认购，财产信托则按实际报酬的5%认购。信托公司应于2015年7月15日前将认购资金缴入保障基金公司专用账户。

　　实际上，监管层此次下发的文件，与此前公布的《信托业保障基金管理办法》并无出入，只是进一步细化。尤其针对保障基金的认购时间、筹集、收益分配和结算细则都做出了细致、明确的安排。这一次，信托保障基金真的来了。

　　保障基金机制迈入实际操作阶段，短期内对各信托公司造成的影响无疑是偏负面的。

　　首先，信托公司按照自身资产缴纳的基金份额，其实是信托公司资本金的沉淀。此举对信托公司自营业务的开展必然产生影响，从而使得信托公司不得不在信托业务上有更高的利润要求。

　　再者，保障基金的运行将令通道业务进一步萎缩。由于信托公司不承担通道类业务的实际风险，因而仅收取比例极低的信托报酬。据记者了解，目前信托公司针对通道类业务收取的费率报酬能够达到千分之三很少，大多为千分之一～千分之二，而费率低于这一水平的也并非少数。

　　按照银监会针对保障基金的规定，资金信托按新发行金额的1%进行认购，这必然对信托公司的流动资金造成较大压力，信托通道业务的比例将面临进一步萎缩。

　　实际上，随着资管政策的松绑，信托公司的通道业务在过去数年已开始向券商资管和基金子公司转移。而上述保障基金很有可能进一步加剧这种转移的趋势。

　　面对即将上行的运行成本，信托公司也在积极寻找变通之法，或筹备成立基金子公司，或积极申请私募基金牌照，或大力向财产权信托业务倾斜……

　　值得注意的是，保障基金最终落地，也并不意味着信托公司可以轻易动用保障基金。

　　针对信托公司的风险，监管层贯彻的原则是按照“债务重组——外部接盘——履行恢复与处置计划——动用保障基金”的顺序进行风险处置。“保障基金对于信托公司的救助，是风险处置的最后一道防线。这种方式不是无成本的救助，更不是对信托公司及其股东的逆向激励。”监管部门人士一再强调的。