货币政策“新常态” 投资策略如何调整？(2)

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　　保险理财

　　保险理财收益率跑赢银行

　　降息后，保险理财产品反而受到了市场的青睐。由于保险理财产品在投资标的配置上更为灵活，降息后或受益于权益类投资收益上升利好。有理财专家对记者表示，的确降息后选择保险理财产品是不错的投资方式。

　　在众多保险产品中，除了传统的单一以人身保障为主的寿险产品外，分红型、投资连结型和万能型保险产品是具备直接理财功能的。就平日而言，大多保险理财产品的收益率是难以与银行理财产品等相匹敌的。那么，降息之后又如何呢？

　　有关专家分析表示，3月1日央行降息后，银行将一年期存款利率降到2.5%，已基本等同于寿险产品2.5%的预定利率下限，未来保险产品的优势将进一步增强。而伴随降息而来的是股市回暖，降息有货币宽松的倾向，万能险和分红险销售会表现得更好，这将提升了保险产品在理财产品市场上的竞争力。

　　数据显示，2014年保险行业投资收益率6.3%，本次降息将令保险产品收益率优势进一步扩大。

　　不过，保险投资产品在降息通道下的主要优势是长期投资，而且保险类的理财产品都需要扣初始费用，并不适合做短线投资。与保险理财产品相比，银行短期理财产品收益可能低于保险公司投资性产品，但资金回笼较快，便于投资及灵活用钱。

　　业内专家也表示，选择通过购买保险型理财产品进行理财的市民还应注意到，不论何种理财方式都具有一定的风险，其收益受到来自市场、政策等多方面的影响，而保险理财产品的期限一般较长，也许难以在短期内达到较高的投资收益，或者最终收益没有某些风险高的投资方式来得高，但作为具有保障的投资方式还是应该坚持长期持有。

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　　货币基金

　　货基收益率不降反升

　　降息后的第一个工作周，股市似乎并未有所响应，一些此前被看好的股基表现也令人失望。理论上，降息对股市利好，特别是对保险、房地产、券商等利率敏感性行业构成明显利好。但是，上周这些“大盘蓝筹”表现并不尽如人意，导致一些重仓金融地产的基金表现并不抢眼。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙也认为，“降息后蓝筹股没有上涨，反而下跌。因为在降息之前指数上到了330点，很多投资者开始获利回吐，所以蓝筹股反而出现下跌，因而一些重仓蓝筹股的基金也出现了下跌。”

　　货基方面，同花顺iFinD数据显示，过去一周内货基平均7日年化收益率均值为4.7325%，而就在降息前的2月27日，当日全部货基平均7日年化收益率均值为4.4209%，也就是说货基总体收益率在降息之后一周出现了不降反升的局面。

　　事实上，降息后货币基金的总体表现，也印证了华泰证券研报所述。“从历史数据来看，降息并不能带来市场短期利率的同步下降，相反在最近的几次降息政策推出之后，市场短期利率反而出现上行，我们认为主要是由于影响市场短期利率的因素并不是金融机构的存款基准利率水平，而是金融机构的同业拆借利率，商业银行负债成本的高低直接影响市场短期利率。”

　　对于货币基金而言，其配置的银行协议存款资产的利率水平主要是由市场化的短期利率来决定的，因此华泰证券认为本次降息对这部分资产的收益率水平影响不大。

　　与此同时，市场也对债基充满了期待。此前有分析认为，“此次央行降息，或将从本质上进一步利好债市。因为债券的价格和市场利率本就呈反比，市场利率下降，债券价格上涨”。因此，那些优秀的纯债基金是投资者借道基金分享降息红利的另一条路子。但是，在过去一周中，那些被投资者寄予希望的基金尚未有超常的表现。

　　未来投资收益预期一览

　　存款

　　目前，广发、浦发、中信等股份制银行一年期存款利率为3%。工行、农行、中行、交行、招商银行等银行利率上浮幅度较低，一年期定存利率为2.75%。建行调整后的一年期及以下定存利率比其他几家大行高0.15个百分点。从不同期限的利率来看，一年期利率有2.75%、2.78%、2.9%、3%、3.25%等几个水平，最高和最低相差0.5%。10万元存一年，储户在不同银行拿到的利息最高相差500元。

　　股市

　　股市依旧是吸引社会财富配置的重要场所，投资者可均衡布局“蓝筹”与“成长”，在降息周期中可将固定收益投资期限拉长，加大中长期高收益产品配置，以锁定高收益。

　　理财产品

　　降息通道开启后，银行理财产品、货币基金类产品等收益率面临下行趋势。

　　主动适应新常态

　　未来或再降息降准

　　■趋势

　　5日，李克强总理在政府工作报告指出，今年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长7%左右，居民消费价格涨幅3%左右。报告同时指出，今年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并提出广义货币M2预期增长12%左右。

　　对于后续的货币政策，央行研究局首席经济学家马骏在两会期间表示，央行的货币政策并没有转向，最近央行两次降息的主要目的，是为了防止货币政策被动紧缩，维持货币政策的中性和稳健性。

　　央行曾就降息表示，此次利率调整的重点仍是保持实际利率水平适应经济增长、物价、就业等基本面变动趋势，并不代表稳健的货币政策取向发生变化。并指出，当前我国经济发展进入新常态，下一步，将更加主动地适应经济发展新常态，更加注重松紧适度，适时适度预调微调，营造中性适度的货币金融环境。

　　恒生银行高级经济师姚少华分析表示，将国内生产总值增长目标定为7.0%左右，较去年低0.5个百分点，增长目标略为调低，符合经济发展进入新常态的特征，有利于加快转变经济发展方式、调整经济结构、减轻对自然资源的压力，以及提高经济增长的效益与质量。

　　虽然货币政策没有转向，但市场基本预期“中性适度”货币政策仍有宽松的空间。“我们预期今年货币政策将较去年宽松。由于经济增长放缓压力仍大，通胀处于较低水平，我们预期人民银行未来数季将继续减息及下调银行法定存款准备金率。”姚少华表示。

　　“货币政策总体上仍属稳健偏松。降息与否主要取决于在稳增长和防止资本外流之间进行权衡。”交通银行首席经济学家连平分析认为，在美联储迟早会加息的情况下，预期未来货币政策仍保持稳健偏松，但鉴于此次降息后一年期存贷款基准利率均已接近十年来的最低水平，进一步下调的空间已经很小。在外汇占款低迷、资本流出压力较大的情况下，存款准备金率还可能有1—2次的下调。

　　渣打银行财富管理部分析表示，包括中国央行，全球不少中央银行都放宽了货币政策，在此情况下，将有利于风险资产，如权益类投资，特别利好股票。该行建议投资人低配现金和固定收益类产品、降低商品投资配置，但可以超配股票投资。

　　南方日报记者 黄倩蔚

　　郭家轩 唐柳雯