强美元空袭美股 新兴市场同步承压

　　美元指数12日盘中突破100点大关，刷新12年高位，自去年中以来累计升值幅度接近25%。受美元飙升影响，美股在上周创新高后持续回落，近一周累计跌幅超过3%。在美国股市走低的同时，新兴市场同步承压。有机构分析指出，美元本轮上涨过快，令新兴市场面临的资本流出风险加大。

　　美元美股分道扬镳

　　美元指数12日盘中一度升至100.06，创下2003年3月以来新高。尽管较上世纪八十年代中期和2001-2002年期间达到的历史高位仍有距离，但美元指数在过去半年内的升值速度创下过去四十年的次高纪录。

　　美元飙升令投资者情绪迅速转变，美元与美股去年保持的正相关关系出现逆转。据美银美林全球研究部门统计的数据，标普500指数与美元兑欧元之间的20天滚动收益相关性在去年底一度升至60%以上，创下十年高点，这意味着二者具有极高的正相关关系。然而就在过去短短几周内，上述相关性就跌至-70%，意味着极高的负相关性。截至3月9日，标普500指数在今年内美元上涨的27个交易日内，有19个交易日都出现下跌。

　　美银美林外汇分析师大卫·吴表示，2014年美股投资者似乎没有太多受到美元上涨的困扰，但市场情绪在今年显著转变。投资者明显开始担忧美国经济对强势美元的承受力。40%的标普500企业盈利来自美国以外市场，近期制造业出口订单的疲弱也对整体制造业订单产生了溢出影响。

　　事实上，此前包括微软、IBM、宝洁、强生和卡特彼勒在内的多个行业龙头企业都已经警告，强势美元将对今年的销售和盈利带来负面影响。

　　分析人士指出，如果美元上涨是因为投资者对经济前景有信心，股市自然会上涨，比如上世纪九十年代末；如果美元上涨是受避险情绪的推动，股市等风险资产必然下跌，比如2008年金融危机时期。目前来看市场情绪更倾向于后者。

　　资本流动风险加剧

　　在美元持续强势的背景下，新兴市场货币贬值压力增大，资本外流风险加剧。资本经济学公司高级新兴市场经济学家威廉姆·杰克逊11日表示，市场担忧美元升值将导致新兴市场资产负债表收紧，毕竟此前新兴市场的多次危机都是美元上涨引发的。

　　多数机构认为，土耳其、巴西和南非是最易受到美元升值冲击的国家。今年以来，巴西雷亚尔兑美元汇率累计下跌14%，目前跌至十年新低；南非兰特下跌6%，创十三年新低；土耳其里拉下跌11%，创历史新低。

　　沙普德莱纳外汇公司董事总经理波斯维克表示，通常来讲，其他国家可以通过合理的措施调整应对货币升值或贬值，但面对美元如此迅速的涨势，其他国家作出适当调整的机会变得相当有限。

　　平安证券研究报告认为，美元升值周期较为确定，核心驱动力来自于美国经济基本面的相对强势，中短期催化剂来自于美联储与欧日央行的货币政策差异。美元升值引导套息资本和长期资本回流美国，导致非美大类资产估值受压，贵金属、融资商品以及高息开放型新兴市场资产等部分套系资产可能面临抛售风险，全球高估值资产面临较大负面压力。

　　该报告指出，新兴市场面临的资本流动性风险加大。美元升值增加新兴市场国家债务负担，资本外流引发流动性危机，从历史上看，基本每次美联储货币政策转向都导致新兴市场产生一定的流动性危机。预计存在经常项目和财政“双赤字”、低储备的新兴经济体短期受到的冲击较大。