美元狂飙负面效应显现 美联储年中加息仍存变数

　　美元近期的强劲势头无疑是美国经济前景向好的直接反映，但美元强势的负面影响却也同时通过出口领域传回美国经济，并部分抵消了低油价环境对美国经济的推动力量。

　　在此背景下，尽管美联储仍很有可能在下周的货币政策例会上删除加息时点相关表述中的“耐心”一词，但其在真正决定加息时必仍会不失耐心。

　　美出口领域压力陡增

　　过去六个月，特别是进入2015年2月以来，美元在美国经济稳增长的大背景下，对大多数主要经济体货币的走强趋势逐渐显著。

　　经济数据显示，美国经济已进入了稳定增长期。根据美国商务部(DOC)2月27日发布的报告，2014年第四季度，美国国内生产总值(GDP)同比增幅虽由此前的2.6%下修至2.2%，但仍高于2.0%的预期中值。此外，巴克莱银行将2015年美国第一季度GDP同比增幅预期上调了0.1个百分点至1.8%。正是这样的连续利好消息，令美元的走强势头远超了全球货币市场上的其他主要货币种类。

　　然而，美元走强的负面效应亦很快显现。美国 《首席财务官杂志》3月10日公布的调查结果显示，三分之二的美国大型出口企业认为美元升值对其业务造成了负面影响，而四分之一的大型出口企业甚至因此开启缩减资本开支的计划。

　　这份针对在美1000位业务经理的调查还显示，近三分之一的业务经理预计，考虑到欧洲央行新近出台的大规模资产购买计划，美元兑欧元会再度升值10%。

　　对此，美国杜克大学福库商学院教授坎贝尔-哈维指出，强势美元已经使美国的购买力、特别是针对进口商品的购买力增加。同时，欧洲、日本及相当一部分新兴经济体现状难尽人意，降低了对美国出口商品的需求。考虑到美国出口总额占其年度GDP的比例稳中有升，出口领域放缓将导致美国贸易赤字再创新高，并危及经济增长前景。

　　需密切关注前瞻指引

　　正因为如此，美联储官员目前对美国经济增长前景存在些许疑虑，并就何时开始加息的问题争论不休。虽然目前要求美联储尽快加息的“鹰派”声音仍占据上风，但由于低油价拉低了全美核心PCE物价指数，加之美元飙升及欧洲央行实施量化宽松(QE)货币政策的效果还需时间方能体现，“鸽派”观点仍颇有市场。

　　在今年1月底的美联储最新一次货币政策声明中，美联储曾强化了描述美国经济改善的措辞，这意味着该机构保持了较为积极的实施货币政策正常化进程的政策节奏，并向着2015年年中加息的目标挺进。

　　美联储的加息节奏目前仍未出现大的变化。美联储主席耶伦3月10日在美国国会参议院银行委员会进行半年度货币政策陈述时强调，美联储计划开始推进利率正常化进程。耶伦指出，在正式考虑实施加息之前，美联储将对加息前瞻指引进行相应的调整。

　　此前，耶伦曾于2014年最后一次美联储议息会议新闻发布会上表示，货币政策会议声明中的“耐心”措辞意味着加息至少不会发生在未来两次的货币政策会议决策之中。鉴于此，法兴银行在其3月11日发布的研报中预计，美联储今年6月加息的可能性最大。不过，该行报告指出，一旦美元强势进一步对美国出口领域形成压力及美国以外经济体的低迷状况持续，美联储不可能对潜在的经济风险视而不见；该机构在真正决定拉开加息大幕时，必将慎之又慎。