期权隐含波动率上升 套利机会频现

　　受标的上证50ETF再创阶段新高影响，昨日50ETF认购期权合约继续集体大涨，认沽期权合约则多数下跌。截至收盘，当月认购合约中，平值4月认购3000合约收盘报0.0710元，上涨17.94%，而4月购3100合约涨幅最大，为55.28%；认沽合约中，除4月沽2200合约收涨100%外，其他合约多数飘绿，其中平值4月沽3000合约收盘报0.0763元，下跌35.28%。

　　现货方面，上证50ETF价格周一继续走高，盘中一度突破3元整数关口，至3.009点，盘终报收2.991点，较上一交易日涨0.055点或1.87%。

　　昨日，上海证券交易所在四个月份上均加挂行权价格为3.100元的认购期权和认沽期权，共计8个合约。目前，期权市场共计有132个合约挂牌交易。此外，根据合约设计规则，行权价格在3元至5元(含)区间内，行权价格间距由0.05元扩大至为0.1元。今日将加挂行权价格为3.200元的认购和认沽期权。

　　受股市持续大涨带动，期权交投继续保持活跃。昨日，期权成交量和持仓量均继续增长，全日共计成交38526张，较上一交易日增8678张，其中认购期权成交20503张，认沽期权成交18023张， 认沽认购比率为0.879。持仓方面，期权共持仓98899张，较上一交易日增2381张，成交量/持仓量比率升至39%。

　　光大期货期权部刘瑾瑶表示，昨日期权隐含波动率涨跌互现，平值4月购3000合约隐含波动率为37.26%， 较上一交易日跌1.62%；平值4月沽3000合约隐含波动率也为37.26%，较上一交易日下跌0.77%。不过，整体来看，目前期权隐含波动率较前期有所上升，这在一定程度上反映投资者对短期内期权价格波动存在增大预期。

　　“周一，4月合约隐含波动率继续走高，表明市场对未来预期存在较大分歧。”海通期货期权部认为，从盘面情况来看，即便是同为认购期权，对于不同行权价的合约来看，隐含波动率变动趋势也都有很大差别，涨跌不一，各合约资金观点并未达成一致。从认购和认沽期权对比角度来看，这种观点的不一致造成同行权价认购期权和认沽期权隐含波动率产生明显差距，且盘中较大幅度的无风险套利机会频频出现。

　　对于后市，长江期货期权部认为，由于当前现货标的表现亢奋，继续看多现货，而希望后期以相对低成本拿到现货的投资者，可卖出认沽期权持有到期等待被行权。另外，备兑操作也是投资者在当前存在回调风险环境中较适合的操作。

　　海通期货期权部表示，不同于现货交易，衍生品买卖所代表的观点不能与投资组合中的其他持仓拆开来看，买入认沽期权也不等于就是看空市场。当行情屡破新高时，期权的避险需求愈加强烈，而认沽期权波动到低位时正是买入良机。

　　此外，刘瑾瑶推荐投资者继续使用牛市认沽期权价差策略，该组合包括买进一个执行价格较低的认沽期权，同时卖出一个到期日相同、但执行价格较高的认沽期权。举例来说，买入一张4月沽2900合约，并卖出一张4月沽3100合约。如果上周五已构建该组合的投资者，建议可以先平掉卖方部位，并在更高的行权价格再卖出一个认沽期权，组成一个新的牛市认沽期权价差组合，进行滚动操作。