评论：降准符合预期 中长期利于金改

　　继今年2月5日央行启动全面降准后，4月19日傍晚，央行再度给市场“丢红包”，宣布自20日起下调存款准备金率1个百分点，并有针对性地实施定向降准。

　　在一些分析人士看来，近期央行频频出手，既有总体降准，又有定向降准，且力度相当大，其中既有短期因素，更有长期考虑。

　　中信证券分析师何山在接受中国商报记者采访时表示，本次降准基本符合前期市场预期，目标是为了保持银行体系适度流动性，降低银行资金压力，缓解实体经济融资难融资贵。何山认为，此次降准将会对银行业形成直接利好，此外，还对资金密集型的保险、证券、房地产等行业的利好较大。

　　从总量上看，此次降准将释放出的上万亿元的银行资金，对实体经济是巨大支持。截至3月末，我国人民币存款余额为124.9万亿元。据交通银行首席经济学家连平测算，此次全面降准加上定向降准，大约能释放出1.1万亿元至1.5万亿元的银行资金。

　　不过，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，考虑到各商业银行除存款准备金率以外还受存贷比、流动性比率、资本充足率等指标约束，最终能增加贷放多少资金，还要看商业银行的各自落实情况。

　　从结构上看，此次定向降准，还将进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度。

　　事实上，早在今年2月，央行就已经下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇预测，从中短期来看，货币政策将维持中性偏松，利率、准备金率仍处下行通道，未来不排除继续降息、降准的可能性。

　　对于今年两次下降存款准备金率，复旦大学管理学院产业经济学系副教授姚志勇也坦言，我国存款准备金率在全球范围内还是偏高，未来有继续下调可能，即使下调至个位数也不是不可能。

　　中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示，中国之所以之前维持较高的准备金率，主要是外汇占款较高。“随着外汇占款的持续降低，择机降低存款准备金率，逐步释放流动性，为实体经济提供更多的支撑，是自然的选择。”

　　兴业银行首席经济学家鲁政委也认为，我国外汇占款已经出现趋势性的回落，外汇储备也出现了趋势性的下降，所以未来肯定是进入了一个准备金率持续下降的通道，预计未来至少还会有两次降准。

　　不可否认，稳增长依然是当前宏观政策的首要任务，国务院发展研究中心金融研究所所长、研究员张承惠分析认为，从短期因素看，近期中国经济“三期叠加”压力不减。今年一季度GDP增长7.0%，比2014年四季度降低了0.3个百分点；3月份工业增加值增速5.6%，比1月至2月累计增速回落1.2个百分点，月度增速连续两个月环比回落超过1个百分点，跌幅超出预期；固定资产投资累计13.5%，比上期回落0.4个百分点；社会消费品零售总额增速10.2% ，回落0.5个百分点。在这种情况下，通过降准释放基础货币、增强银行业金融机构的信贷能力就成为必然的选择。需要强调的是，存款准备金无论是普降还是定降，都是为了结构性调整，支持实体经济。降准并不是搞大水漫灌，更不是搞强刺激，货币政策没有转向。

　　此外，张承惠表示，此次降准也有利于1万亿元地方置换债券发行。2015年地方债对债券市场的影响不容小觑。除了置换债券以外，新发行的地方债也将有6000亿元左右。债券供给增加的预期抬升了债券收益率，影响到了地方债的顺利发行。此次降准将释放出2万亿元左右的流动性，对于市场消化地方置换债券、缓解地方政府债务压力，进而促进基础设施投资无疑有积极作用。

　　从中长期看，张承惠认为降准有利于推动金融改革。根据国际经验，在利率市场化过程中，多数国家曾经出现利率快速上升的问题，给实体经济带来了沉重成本压力。中国目前已经进入利率市场化的攻坚阶段，为减少利率市场化给实体经济带来的负面影响，有必要保持一个相对宽松的货币环境。