小贷机构开展类证券化业务 缺少结构性保障

　　对于如何解决中小微企业融资难的问题，证券化或许不失为一种好的选择，诸如可通过为小贷机构等金融服务机构提供融资来源的方式。

　　穆迪近日发布报告称，证券化有助于解决国内中小企业融资难问题，而以中小企业和小微贷款业务为重点的小贷机构若发展证券化则有助于成长为互联网银行或区域性银行。

　　拓宽小贷机构融资渠道

　　穆迪高级副总裁郑志杰表示，对于国内中小企业而言，证券化的出现使其多了一个融资选择，这具有正面信用影响。虽然目前小贷机构为中小微企业解决融资难问题发挥了关键作用，但小贷机构自身也面临融资压力。

　　根据现有监管要求，专业小贷机构只能通过股东注资、私人注资或最多向两家银行贷款等方式获得运营资金，小贷机构并不允许吸收存款。

　　不仅融资来源受限，小贷机构的经营范围也被要求仅限于其所在地和注册地，且不得在各自所在省份范围之外进行融资。

　　融资方式的限制使得现在多家小贷机构谋求利用证券化获得向中小企业发放贷款所需的资金。2014年12月，阿里巴巴联营公司蚂蚁微贷推出由小微贷款支持的人民币1亿元的资产支持证券化(ABS)交易，该交易是蚂蚁微贷总额30亿元中小企业ABS证券化计划的第二批次，2013年6月阿里巴巴推出首个ABS交易，融资总额达50亿元。

　　此外，总部位于重庆的瀚华小额贷款于今年初推出5亿元规模的小贷ABS，并成为在上交所首只挂牌上市的小贷ABS。

　　“国内仅20%左右的银行贷款发放给了中小企业，但2014年中小企业在中国国内生产总值(GDP)增长中的贡献率为65%，吸纳了75%的就业，银行业远未能充分满足中小企业的融资需求。而小贷机构通过证券化实现融资，意味着更多的资金可以用于向中小企业发放贷款。”郑志杰说。

　　缺乏结构性保障

　　虽然目前国内发行的小贷ABS寥寥可数，但不少业内人士表示，小贷机构通过证券化手段增加融资来源，不失为一种好的选择。郑志杰甚至表示，蚂蚁微贷ABS交易表明，证券化有助于小贷机构成长为互联网银行或区域性银行。

　　“在蚂蚁金融和其他新获牌照的民营商业银行发展银行服务时，证券化可作为重要融资渠道。尽管民营银行能够吸收存款，但由于没有规模庞大的网点，可能会在吸储时面临限制。

　　不过，山东地区一家小贷公司高管表示，并非所有小贷公司都有阿里巴巴那样的规模，以及庞大的支付与互联网基础设施来管理信用风险。阿里去年发行的小贷ABS票面利率仅6.5%，比同期新发放银行贷款的加权平均利率还低约40个基点。

　　一股份行金融市场部门人士表示，并非所有发行人或投资者都能完全了解小贷公司的风险回报状况，特别是多数小贷公司的贷款风险仅集中于几百个客户，而不像阿里所服务的超百万客户，这也是目前鲜有小贷机构涉足ABS的主要原因。

　　证券化虽然是解决小贷机构融资渠道单一的好选择，但也不是唾手可得，因此，过去两年，“类证券化”业务为小贷公司提供了另类的融资渠道。

　　郑志杰介绍，部分规模较小的贷款机构近几年在资产管理公司的协助下设立投资计划来募集资金，并在当地金融资产交易所挂牌转让。但不同于标准化的资产证券化产品，此类业务没有设立特殊目的载体(SPV)和特殊目的信托安排(SPT)，无法做到破产隔离，缺乏结构性保障和管理监督。证券时报记者 孙璐璐