PPI持续低位运行 需求回升尚需时日

　　国家统计局5月9日发布的数据显示，4月份全国工业生产者出厂价格(PPI)环比下降0.3%，同比下降4.6%。工业生产者购进价格环比下降0.2%，同比下降5.5%。迄今为止，PPI已连续同比下降38个月，上一次月度同比数据出现增长还是在2012年2月，由此可见工业形势面临的严峻状况。

　　近两年来，由于国际政治、经济环境错综复杂，工业上游能源、原材料、矿石价格等大宗商品价格出现持续下跌。再加上我国传统行业产能过剩严重、投资增速放缓、出口压力加大等多方面因素的共同影响，我国工业生产者出厂价格指数同比出现持续下降。据记者统计，PPI如此长时间同比回落的景象，过去仅在2008年至2009年、1997至1998年等经济疲软的时段出现过。而此番景象与国内市场需求不足不无关系。

　　海关总署5月8日发布数据显示，4月当月进出口同比下降10.9%；进口8739亿元，下降16.1%；贸易顺差2102.1亿元，扩大85.2%。此前市场普遍预期4月份出口增速将实现正增长，但实际出口增速远低于预期，反映出我国出口仍面临不小的压力。

　　海通证券(600837,股吧)副总裁、首席经济学家李迅雷认为，“4月PPI以及双双负增长的进出口数据均反映出当前我国经济增长的内需和外需动力不足的现状，经济下行压力不减，稳增长政策有望继续加码。”

　　国家发改委有关人士日前也撰文指出，当前受周期性和结构性因素共同作用，有效需求不足的问题进一步凸显。

　　值得注意的是，结合国际大宗商品市场的新变化以及我国政府推出的一系列政策和规划，一直以来困扰我国传统工业行业的“需求不振、供给过剩”的阴霾或将在政策暖风的吹拂下逐渐散去，PPI降幅收窄值得期待。

　　正如交通银行(601328,股吧)金融研究中心首席经济学家连平所分析的，随着大宗商品价格跌势趋缓并可能小幅回升，工业生产者购进价格降幅将持续收窄，工业产品价格下跌将呈逐渐减缓趋势。考虑到今年翘尾因素的逐渐回升，未来PPI同比跌幅可能收窄，工业通缩压力将得到减缓。

　　“近一个时期，国家相继出台了降息降准、减税清费、促进公共投资、稳定房地产市场等一系列预调微调政策措施，这些措施正在陆续发挥作用，"稳"的因素在增多，但促进需求回升需要一个过程。”上述国家发改委人士在文章中如是表述。

　　比如，“一带一路”战略涉及国内外大量的基础设施建设，尤其是海外项目，多以能源、铁路、公路为主。实施“一带一路”战略，不仅可以通过贸易区域拓展为出口寻找新动力(310328,基金吧)，扩大外需，也将带动国内上游采掘业、中游钢铁有色和下游建筑业过剩产能的消化和转移。此外，“互联网+”和“中国制造2025”也将有力地扩大对计算机、通信等新兴产业的产品需求。

　　除了扩大有效需求外，近期国家出台的一系列稳增长的措施也将为仍处于“寒冬”的传统工业吹来阵阵暖风。如在财政政策方面，去年底以来国家出台的减税降费措施，对支持小微企业发展起到了一定作用。此外，“决定清理规范涉企收费”、“下调燃煤发电上网电价和工商业用电价格”、“依法适当降低铁矿石资源税征收比例”等都为工业企业减负前行起到积极作用。

　　日前，中国人民银行发布的《2015年第一季度中国货币政策执行报告》指出，继续实施稳健的货币政策，适时适度预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境，把握好稳增长和调结构的平衡点。市场普遍认为，在当前经济下行的压力下，松紧适度的货币政策操作仍值得关注。

　　交通银行金融研究中心团队分析指出，在总体稳健的基调下，未来降息与否主要取决于经济运行情况。若经济下行压力依然较大，降息会再次出现。