央行降息营造中性适度货币金融环境

　　在市场的一致期待下，时隔100天，央行昨再度宣布：降息了。

　　“此次下调金融机构贷款及存款基准利率各0.25个百分点，将为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。”央行方面表示，降息结合存款利率浮动空间的扩大，重点是为适应经济基本面的变动趋势，继续促进实际利率回归合理水平，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用。

　　降息推动社会融资成本下行

　　事实上，2014年11月和2015年3月，央行已经先后两次下调金融机构贷款及存款基准利率。此外，央行还在2月28日和4月19日两度全面下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点和1个百分点。随着国内经济结构调整步伐加快，外部需求波动较大，中国经济仍面临较大的下行压力。同时，国内物价水平总体处于低位，实际利率仍高于历史平均水平，为继续适当使用利率工具提供了空间。

　　对此，央行方面表示，此次进一步下调存贷款基准利率，重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展。

　　根据最新公布的经济数据，4月CPI同比上涨1.5%，这已是CPI连续8个月同比增幅低于2%。稍早前公布的中国4月汇丰制造业采购经理指数(PMI)终值降至48.9，连续第二个月处于收缩区间。

　　“由于CPI低位徘徊，PPI继续下行，此次降息是央行保持实际利率稳定的政策措施。”国泰君安首席经济学家林采宜表示。交通银行金融研究中心也指出，降息有利于促进实际融资成本下降，缓解存量债务压力，应对通缩风险，促进经济平稳增长。

　　利率市场化如“离弦之箭”

　　此次结合降息，央行又进一步将存款利率浮动区间扩大至基准利率的1.5倍。在不少业内专家看来，在存款保险制度已经实施的情况下，利率市场化已经是离弦之箭。

　　当前，银行体系流动性总体充裕，市场利率趋于下行，实际上已为放开存款利率上限提供了较好的外部环境和时间窗口。为稳妥有序推进利率市场化改革，此次决定结合下调存贷款基准利率，将存款利率浮动区间的上限扩大至基准利率的1.5倍。

　　央行方面指出，存款利率浮动区间上限的进一步扩大，是我国存款利率市场化改革的又一重要举措。这不仅拓宽了金融机构的自主定价空间，有利于进一步锻炼金融机构的自主定价能力，促进其加快经营模式转型并提高金融服务水平，为最终放开存款利率上限打下更为坚实的基础；也有利于资金价格更真实地反映市场供求关系，进一步优化资源配置。

　　降息在市场意料之中。申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，这不会是最后一次降息，至少还要降到2%。同时，降准与降息有望交替进行，预计年内可能会再降150个基点，“不要低估降准降息的累积效应，未来两个季度经济企稳回升可期。”林采宜表示，“目前国内存款利率已经进入下行周期，央行降息对资本市场的流动性预期将形成直接利好。”