评论：美联储的加息太极拳

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)上周暂缓加息的决议让世人松了口气。

　　从2008年12月到2015年6月，美联储打加息太极拳让人眼花缭乱。从“维持一段时间”到“很长的一段时间”，从“2013年年中之前”到“2014年晚些时候”，从“至少到2015年年中”到“相当长的时间”，再到“保持耐心”，直到本次“加息将取决于未来的经济数据”，美联储不愧为修辞大师，非常谨慎而含糊地表述加息预期。这样的“耍太极”实际上让美联储拥有了宝贵的政策灵活性，在任何情况下都不会详细预告未来的行动计划，诡异中见匠心。

　　美联储加息前瞻指引的表述就像悬疑剧中让人惊恐的配音，随着剧情的紧张突兀，音乐变得格外惊险恐怖。美联储每次表述都牵动世界经济，让人难以捉摸，市场也随之剧烈波动。但这一回人们号准了美联储的脉搏，普遍预测原本6月的加息会延期到9月，或者年末适当的时间节点。美联储也明示，在第一季度遭遇冰雪挫折后，眼下美国经济正在“温和扩张”，消费者支出增长加快，房地产行业出现转机，就业市场也呈现令人兴奋的起色。然而，美联储补充称，投资及出口仍然疲软。在此情势下，美联储还是如履薄冰，谨言慎行，一方面试图发出加息信号，另一方面又试图压制市场震荡的风险，以免危及全球增长最终给自己带来麻烦。因此，此次政策会议上，所有委员，无论是鸽派还是鹰派，意见出奇的一致，都对暂缓加息投赞成票，集体“放鸽子”。

　　平心而论，美联储也不是算命大师，面对瞬息万变的市场，不可能预测那么具体那么精准。美联储时刻在留意四个方面的经济数据，即就业率、核心通胀率、薪资涨幅及通胀预期，通过综合权衡，分析整合，最后才能谨慎地发布前瞻指引。在3月的会议上，美联储十分乐观，不过一季度经济大幅放缓，许多银行下调了对经济增长的预估，因此美联储下调经济评估的可能性也比较大。不过这种变化对美元的影响究竟有多大，将取决于美联储对经济评估的变化，如果耶伦仍然强调，经济放缓是暂时的，市场可能会忽视这种经济评估的下调。

　　回过头来看。近几年美联储加息是美国量化宽松政策(QE)退市后全球市场最博眼球的事件。从各国政府首脑到经济专家，从各路资本到中小企业，大家都睁大眼睛盯着美联储的加息指挥棒。美联储咳一声，全球也为之焦虑。如今这种焦虑正演变成一幕急躁难耐的等候游戏，美联储加息预期比加息更让人纠结。此次虽然美联储内部在加息问题上保持一致的意见，但内部鸽派与鹰派的聒噪争吵还会继续下去，这让鸽身鹰嘴的美联储主席耶伦左顾右盼，难以决断。原本说是2015年中加息，现在6月已过了大半，宣布暂缓加息。那么9月呢?9月还是未知数，加息还在路上，还在美联储的政策笼子里挣扎。

　　此次耶伦再没给出模糊的时间表，还淡化了首次加息的重要性，强调即便加息也会相当长时间维持低利率。耶伦称，自上次会议后，就业增长步伐加快，通胀的下滑压力减轻，但目前还未达到加息的条件。

　　这其实是对美国经济的增长预期保留了一点回旋余地，因为加息需要良好的契机，且必须符合美国的国家利益。就像出台QE一样，只要美国经济好，哪管流动性洪水滔天?加息同样要选准时机，现在还不是时候。

　　这也说明当下美国表面的经济复苏还不稳定，美联储自己也有点“心虚”，对美国经济缺乏信心，不敢承担贸然加息引发的后果。因为加息要考量就业率、核心通胀率、薪资涨幅及通胀预期这四个指标，而这些指标的数据目前不是未达标，就是还不够稳定。这从一个侧面反映，当下美国经济还不是真正复苏，只是昏迷后的苏醒，是羸弱的亢奋。

　　值得关注的是，美国经济增长不能承受利率上涨过高，因为高利率将抑制借贷，打击企业投资和家庭借贷消费等支出。正是顾及到加息的后果，美联储加息的靴子迟迟不敢落地。

　　一些分析师甚至认为，今年采取任何加息举动都嫌过早，会扼杀复苏。而国际货币基金组织(IMF)最近则高调呼吁美联储应该延后至2016年初加息，而不是今年9月或年末。IMF总裁拉加德的态度是，“我们相信2016年初加息更好一些。”

　　更何况美国经济的决策程序夹杂着内部复杂多变的争斗。从党派来说，有驴象之争，从学术派系来说，有鸽鹰之斗，无休止的争吵，披着民主决策外衣的内耗，这些都影响美国经济决策的果断，从而失去良机。这是美国这个市场经济最发达国家的内伤。伤痛发作，其呻吟声必定影响全球，让全球经济体也为之揪心，毕竟美国是全球经济的增长引擎。因此，美联储近阶段还是在奉行准QE政策，以近零的低利率继续为美国虚弱的经济“输血”。美国也难逃全球经济陷入新平庸的逻辑轨道。

　　尽管美联储加息会对新兴市场带来一定麻烦，但哪怕美联储加息已到“临门一脚”，我们也只有谨慎应对，兵来将挡，水来土掩，万不能被其搅乱走自己的路的脚步。