万亿养老金拟入市投资上限为30% 评需提高抗风险能力

　　央广网北京6月29日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，“久闻楼梯响”的养老金投资运营方案这次真的渐行渐近了。据报道，多位接近人社部的人士表示，养老金入市办法基本已有定案，将于近日发布，投资股市的比例最高可能不会超过30%。中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文表示，养老金投资运营方案出台突破了观念和体制的双重“禁锢”，数万亿的养老基金终于可以运转起来保值增值。方案应该会比较快公布，但真正到执行还需要很长的一段时间。有业内人士推测，如果一切程序正常，这个方案最快可能会在本周发布。

　　养老金是社保基金的重要组成部分，大约占整个社保基金的90%。根据统计公报，2014年末城镇职工基本养老保险基金累计结存3.18万亿元。如果加上城乡居民养老保险基金累计结存3845亿元，全国基本养老保险滚存超过3.5万亿元。这3.5万亿元资金沉睡在全国各地的财政专户中，只收取2%的利息，贬值严重。这次养老金投资运营方案的意义除了有利于养老金保值增值外，另一个好处是有利于盘活财政资金。

　　李克强总理非常重视盘活财政存量资金。6月10号的国务院常务会议又一次明确推进财政资金统筹使用措施，更好地发挥积极财政政策稳增长、调结构、惠民生的作用。养老金投资运营方案出台后，“沉睡的资金”无论是入股市，还是以股权投资的方式参与国家的重点工程投资，都将大大提高资金的使用效率和收益。有专家指出，过去由于受到“养老金不能入股市”这一观念束缚，养老金投资运行方案几度夭折，如今，即将出台的养老金投资运营方案的意义并不在于入股市的资金量，而在于它突破了观念和体制的双重"禁锢"。怎么看养老金入市的意义？它对养老金改革意味着什么？经济之声特约评论员、知名财经评论员刘艳对此进行了深入的解读和评论。

　　刘艳：目前来讲，主要针对的是基本养老金保值增值的改革范畴，但如果进入股市，也就是所谓的权益性债券投资领域的话，国外的成功经验主要针对补充型养老金，也包括企业养老年金。针对沉睡已久的养老金，让它进入债券、股市之等市场进行投资，是很重大的突破。但也限定投资的风险比例，保障养老金的安全性。养老金入市对未来整体社保类资金入市、养老金改革尤其企业年金养老金改革具有很大的促进作用。

　　“投资有风险，入市需谨慎”，养老金作为百姓的“保命钱”，对它的投资运营更需要谨慎，据了解，养老金投资运营方案对养老金入市做了明确的规范，包括养老金投资的种类、方式、监管等方面。

　　刘艳：养老金入市的核心是稳中求进，稳在前边，增强风险规避和识别能力。盈利永远是第二步的，能够首先保值并进行风险管控才是第一位的。因为一旦入市，市场波动性风险，价格利率等一系列波动都会对养老金资产价值带来受损的可能性。首先，不仅要克服外部风险，也要通过制度设计来规避体系内部风险。其次，专业化与立法监管同步推进，专业化管理能够带来很强的市场收益，行政监管以及消费者立法监管，逐步对养老金清算及盈余进行足够的把握。第三，从策略层面上，要逐步建立养老金投机结构，既要发挥市场的力量，也要根据自身能力循序渐进地发展，不能一下子追求高回报高利润。

　　股市是养老金投资的一个重要方向。据了解，方案规定养老金入股市的比例最高不超过30%，与企业年金投资股市的比例相同。30%这条线也是全国社保基金理事会在投资实践中遵循的界限。30%也在市场的预期之中。那么，如何来评估30%这条线呢？经济之声特约评论员、英大期货研究所副所长粟坤全对此发表了专业的看法。

　　粟坤全：可以从两个方面来理解，一个是养老金的投资管理，依然是注重稳健低风险原则，在众多基础类资产当中，股票的风险相对较高，波动也大，设立于30%上限，在股市中的风险暴露不会太大，这个约束是一个事前控制和管理风险的措施，非常有必要。第二，对于股票市场而言，有了30%的上限，意味着养老金即使入市，规模也不会特别大，基本上限定能够留住股市的养老金的规模，相对于目前A股走势而言，给市场带来的增量资金以及影响应该不会很大。

　　根据统计，统计全国基本养老保险滚存超过3.5万亿元，按照30%大概是1.05万亿元，如何来对这个数量进行一个定量评估？粟坤全表示，最终进入市场的养老金不会超过1万亿，而3000亿应该是一个较合理的水平。

　　粟坤全：基本养老金必须要保持稳定的现金流，以满足退休职工日常的支出需要。假定各地社保机构必须存留支付基金三个月，那么总量中大概有20%以上不可能入市。还有一点需注意，养老金入市应该有一个过程，不可能短时间内大规模入市，合理的做法应该是分散在不同的时间段内，分批分阶段入市，使得养老金的入市带来的影响会分散，不显著，从养老金本身来看，也是合理的策略。

　　未来的养老金入市可能会由谁来开展投资运营，具体的投资操作要特别注意哪些？粟坤全认为，从过去几年的改革经验来看，社保理事会应该是一个合理的、合适的运营机构，在具体操作方面要注意的事项还是比较多，关键还是如何合理的去应对市场风险、流动性风险和操作风险，这三类风险是养老金入市所面临的主要风险，市场风险和流动性风险管理涉及到如何去选择合理的投资标的和如何去积极进行保值操作，而操作风险则是要在机构内部建立起健全合理的内部控制制度。