加息周期临近 美元中长期牛市开启

　　6月中旬以来，美元指数打破此前两个多月的横盘调整走势，出现突破上行。分析人士认为，美元本轮上涨主要受宏观经济和货币政策推动，因而具有相当的持续性。美元走强的趋势有利于推升美国各类资产的价格，对美股美债都有正面影响。

　　美元强势回归

　　美元指数近期强势上涨，特别是上周，受美联储主席耶伦在国会发表的言论巩固年内加息预期，以及新近公布的通胀和房地产市场数据向好等因素推动，美元指数大涨2%。本周一美元指数延续强势，截至北京时间20日18时上涨0.1%，至98.04。

　　通常而言美元走强受两大因素影响，其一是避险情绪，这往往会提振美元的短期走势，其二是受宏观经济和货币政策推动，这将带来美元中长期牛市。

　　今年3月，美元指数突破100点关口，眼下再次向这一高点迈近。从黄金的疲弱表现来判断，美元指数本轮上涨并非受避险因素刺激，而主要受到实体经济复苏的驱动，因此有望在中长期内延续强势表现。

　　回顾过去三十年，美元指数与美国联邦基金目标利率水平的走势基本切合，即美国经济复苏和美联储加息周期内，美元指数都会明显上行，且持续时间和上升幅度可观。在1995年至2001年的美元牛市期间，美国经济增长迅速，美联储处于加息周期，美元指数在2001年年中升至121点的阶段高点。

　　更早的1980年至1985年的牛市也是受到美联储加息的影响。上世纪八十年代初，美国出现贸易和财政双赤字，政府希望通过提高利率吸引国际资本流入，带动经济发展。在这一政策推动下，到1985年2月，美元指数已经从1980年的85左右飙升164.72创历史新高。不过这一措施最终导致美元飙升，出口受到严重冲击，美国贸易陷入危机。为解决这一问题，美国、日本、联邦德国、法国和英国在1985年9月达成“广场协议”，联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值。此后美元遭遇抛售狂潮，不到三年的时间里贬值近50%。

　　美元资产有望受益

　　去年美元指数大幅上涨近13%，创1997年以来最大年度涨幅，成为全球表现最好的货币。这一强势延续至今年，尽管在4-5月期间一度出现回调，但随着美国经济数据企稳向好，加上美联储高层频繁抛出鹰派言论，美元近期已重获提振。

　　分析人士认为，美元强势的最大支撑因素来自于一枝独秀的美国经济。在欧洲经济表现疲软，新兴经济体增速下滑的情况下，美国经济仍保持稳健增长，使投资者对美国资产信心增强，国际资本加速流入美国市场，美元需求增加。与此同时，美联储加息脚步临近，与欧日等主要央行的货币政策分道扬镳，进一步提振美元。长远来看，随着美国经济上行和加息日程的确定，美元还有很大的升值空间。

　　BK资产管理公司首席外汇策略师认为，美联储不希望等待太长时间才加息，因为加息过晚意味着随后的调整节奏可能需要加快，而美联储更偏好渐进式的加息，以便给经济和市场更多时间消化政策变化。目前美联储9月加息的可能性仍然摆在台面，美元有望收获更大升幅。

　　作为全球资产配置的风向标，美元指数走强意味着全球资产更多地流向美国。分析人士指出，美元指数攀升的趋势有利于推升美国各类资产的价格，因此对股市债市都有正面影响，而黄金、大宗商品等将受到打压。不过一系列正面经济数据在推升美元的同时，也可能加速美联储加息的步伐，市场对收紧流动性的预期又会反过来打击股市，提高债券收益率。