黄益平：金融危机难彻底杜绝 资本项目开放需要预案

　　中国央行货币政策委员会委员黄益平表示，中国学术界对资本账户开放愈发持谨慎态度。

　　“对资本账户开放保持谨慎态度，从实践和理念上都是比较能够理解的。”8月24日，在社科院主办的“资本账户开放：国际经验与中国启示 ”论坛上，中国央行货币政策委员会委员黄益平表示，中国学术界对资本账户开放愈发持谨慎态度。

　　黄益平认为，学术界对资本账户开放持谨慎态度最重要的原因是两个方面：一方面，是市场开放后容易导致市场波动，一旦市场波动，就国内的情况来说比较难稳定，这很正常。任何市场开放时候都要面对市场波动。过去拉美、东亚金融危机与开放资本市场有关系。一方面，国内有很多市场主体还有非市场行为，包括刚性兑付 、隐形担保等问题，市场主体行为没解决，在国内市场会有比较大的问题。

　　谨慎改革是相对的概念

　　在黄益平看来，谨慎改革是相对的概念，“不存在不改的可能性，过去可以选择不改，但经济开放到现在，现有资本项目管制依然受到全球金融市场波动影响，要维持过去的严密管制不可能了。”

　　那么能不能谨慎改？谨慎到什么程度？是值得思考的问题。黄益平称，谨慎的后果也许会是不断地想改革但却进行得很慢。地方债务融资平台的问题和市场没有开放有关，如果放开，地方债的问题也许不会这么严重。

　　“市场放开不管怎么做，金融不稳定和金融危机是很难彻底杜绝的，这就需要预案——谨慎的好处我们知道，谨慎的后果也应该清楚。”黄益平强调，如果开放，担心的就是金融危机。“谨慎开放是不是就没有金融危机？如果有，是积极应对还是躲开避免好？金融危机谁都不喜欢，但确实有很多国家很快放开资本账户，确实经历了金融体系的不稳定，但经过改革反而在全球经济危机中是很稳健的体系，能够平稳度过危机，得到了实际的好处。”

　　“如果同意谨慎是相对概念，最后落到条件是否准备好的问题。如果条件没准备好，不要积极推进。反过来说，如果要做好条件准备，需要分辨哪些需要谨慎，哪些不需要。”黄益平说，有一些开放是需要谨慎的，有一些可以积极推进的，比如对外投资改革开放，包括个人投资，这些问题都没有很大争议。“争议比较大的是证券市场投资、短期资本流动问题，我认为，即便是央行也不会真的推出一个特别激进的全面放开制度，所以，需要考虑的是，不同资本项目放开的态度和方法要有所区别。”

　　黄益平称，等待不是很好的选择。他举例，国企改革已进行了很长一段时间，是否要等改好了再放开？那一天何时来到有很大不确定性，所以等待可能不是很好的选择。

　　最恰当的时机

　　学术界最担心的是放开资本管制会导致资本外流严重，带来灾难结果。那么什么时候才是资本项目开放的好时机？

　　黄益平认为，我国目前有些资本外流的压力，选择资本项目开放，这个时候我们比较小心，对资本外流会更多关注，这个时候也许是最恰当的时候，也许有逆转。

　　对此，黄益平也进行了分析：“过去传统对资本账户开放的理解是，在国内经济比较好，资本账户和经常项目都比较健康的时候放开，才是比较好的时机。”黄益平称，反观过去大多数新兴市场国家选择在时机好的时候放开资本项目，导致直接结果是资本大量流入。每一个国家的经济危机都是从资本大量流入开始的，这是所有新兴国家资本危机的开端。

　　央行对资本项目开放的态度也是业内最为关注的。对此，黄益平称：“央行做的时候和我们现在想象的差别不会这么大。央行说基本放开资本项目，‘基本放开’是有所保留的，有所保留的也许正是我们讨论的谨慎的部分。”