专家聚焦新三板效应：引导资源向“双创”企业汇集

　　中新网北京10月29日电 (记者 陈康亮)随着中国官方对民间创业创新的呼吁，作为专门服务国内中小企业挂牌融资的全国中小企业股份转让系统(下称“新三板”)正引发越来越多的关注。

　　在近日召开2015金融街论坛分论坛——“对话股转系统—新三板效应”上，与会专家认为，新三板包容性的制度设计和覆盖面广的特点，有助于引导更多资源要素向创新创业企业集聚，缓解中小企业融资难融资贵等问题。

　　在全国中小企业股份转让系统有限公司副总经理隋强看来，就国内目前的情况而言，中小企业融资难的原因，既有企业主体自身方面的原因，比如无抵押、信用等级低等；但也有市场体系自身的因素。

　　隋强认为，传统的资本市场由于有盈利要求等门槛，并不包容中小微企业，天然地就把中小微企业排斥在资本市场扶持的对象之外。从某种意义上讲，新三板的设立就弥补了多层次资本市场断层和券商业务断层的先天不足，既完善了与中小微特性相适应的风险投资体系和综合的金融服务体系。“实践也证明，新三板注册制的探索的路子走对了。”

　　根据隋强提供的数据，截至10月27日，新三板的公司合计是3837家，今年共有1446家公司完成了将近2000次的股票发行，融资总额达到了813亿元(人民币，下同)，该数据比2014年全年增长了525%，今年全年有望突破1000亿元的发行融资额。

　　对此，中信建投证券股份有限公司董事总经理刘乃生亦表赞同。刘乃生指出，尽管新三板目前可能功能还没那么完善，但它实实在在地解决了中小企业融资难等问题，成为创新创业的关键支撑和中小企业对接资本市场的主流渠道。

　　除了更有效地将资金配置给中小企业外，新三板在倒逼国内券商改革转型、更好地服务初创企业方面亦似乎在逐渐发挥作用。刘乃生指出，新三板的快速发展和创新制度安排倒逼了证券公司的业务转型和主板的改革。证券公司要从传统投行业务的发行审核导向，转向提供全产业链综合服务，“挂牌只是投行持续服务的开始，为适应这一需求，我们建立了适应新三板特点的项目遴选机制，客户开发也更加关注行业背景和发展前景。”

　　对此，北京信中利投资股份有限公司董事长汪潮涌表示，新三板是中国金融体制改革的一个重大创举，它不光是对主板、创业板、中小板的一个促进，更重要的是能够真正地让市场来培育资源，让更多的资源、股本能够通过新三板配置到最有需求的、具有企业家精神的创业者身上，“而不用苦苦地去求银行贷款，看他们的眼色行事，也不用苦苦等待主板的独木桥，这就是新三板的魅力之所在。”

　　值得注意的是，新三板目前仍面临一定的问题，比如二级市场流动性不足。在北京致生联发信息技术股份有限公司董事长卜巩岸看来，新三板二级市场的交投不足对挂牌企业在一级市场的融资会造成冲击。

　　在卜巩岸看来，如果不能有效地建立二级市场投资机制，一级市场的定增就无从谈起。企业的发展是弹性的，但是股东的资金是有时间函数的，需要一种金融退出的机制。现在二级市场不活跃对一级市场已经产生了影响。

　　对此，隋强表示，新三板目前的流动性不足是市场面临的主要矛盾之一，分析这些矛盾，除了企业自身股权集中度比较高导致可流通部分不足之外，还包括市场合格投资的数量不足、做市商制度有待进一步发展等原因。

　　为此，隋强表示，新三板接下来将努力大力发展做市业务，完善市场效益机制，引导做市商加大做市投入，提升做市能力和水平，充分发挥做市商的作用；同时发展多元化的投资机构和队伍，扩大市场长期资金的市场供给。(完)