专家解码央行“意外”降准意图：稳增长政策将进一步发力

　　2016年的首次降准突然袭来。央行昨日晚间发布消息称，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　自2014年底开始，央行已经有六次降准、六次降息动作。与以往不同的是，此次降准不包含三农等定向要求，属于普遍降准。据市场人士估计，央行普降准备金释放的流动性大约为5000亿元至6000亿元。

　　“意外降准”：对冲外汇占款的减少

　　央行周一发布的降准消息令不少市场人士感到意外。对于此次降准的发布时点，交通银行首席经济学家连平对新华网记者表示，“主要是为对冲外汇占款下降，绝非高位放水”。

　　数据显示，1月，中央银行外汇占款减少6445亿元，仅次于去年12月外汇占款下降7082亿元的历史最大降幅。恒丰银行首席品牌官、研究院常务院长胡海峰表示，由于美联储步入加息周期，人民币贬值加速了资本流出的速度。央行口径的外汇占款已经连降三月，且规模巨大，三月合计达1.6万亿元，这意味着在宏观环境下，我国基础货币有同样规模的缺口。

　　“尽管年前央行已经通过施展一系列中短期流动性操作来补充流动性，但毕竟MLF、SLF等仅能解决中短期流动性问题，仍旧无法完全替代准备金率，且成本较高。因此，为解决长期流动性问题、对冲外汇占款下降、稳定国内需求，此时降准很有必要。” 连平说。

　　有市场观点认为，此次降准是在为股市释放稳定信号。不过，在中国社科院金融所银行研究室主任曾刚看来，降准与股市没有必然关系，主要是针对实体经济和市场流动性，其中实体经济是首位，旨在稳增长，促进经济结构调整。

　　而对于流动性，回看2月，市场上出现了流动性紧张的局面，但之前考虑到降准的货币政策含义，会对汇率产生不利影响，所以选择了增加公开市场操作等代替工具。现在汇率处于趋于平稳的时点，所以才选择了降准操作。

　　此外，在去年6月、8月及10月，央行出台的降准政策都伴随着降息，而此次独见降准，未见基准利率变动。对此，融360理财分析师刘芬指出，人民币贬值压力和降息空间有限，是导致降准单独出现的原因。“目前我国一年期存款基准利率已降至1.5%，降息空间不大。与此相比，我国目前法定存款准备金率依然高达17.5%，而历史上的最低值仅6%，这意味着降准空间依然巨大。”刘芬说。

　　释放信号：货币政策基调为“稳健略偏宽松”

　　此次降准，是否代表着稳健货币政策基调的转向？

　　在中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军看来，货币政策稳健的基调没有变化，只是灵活度在增加，这是为了支持经济发展，并不是刺激政策，对此需要清醒认识。

　　而就在上周五，针对货币政策的状态，央行行长周小川对媒体表示：“人民银行的货币政策处于稳健略偏宽松的状态，还要不断观察、适时动态调整。对于可能的经济下行风险，目前中国仍有一定的货币政策空间和多种货币政策工具。”

　　1月份的信贷数据已明确反映了“稳健略偏宽松”这一政策。2月16日，央行数据显示，1月新增人民币贷款数字达到2.51万亿，创出单月信贷投放历史新高，同比多增1.04万亿元。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，现在日本、欧元区等主要经济体都在推行量化宽松货币政策，美国也释放实行负利率的信号，央行此次降准多少也透露出“稳健中偏向宽松”的信号。

　　降准之后银行信贷资源还将进一步放松。昆仑银行分析师李建军认为，今年宏观层面面临的一个重点，是如何去产能、实现供给侧改革，需要央行政策的支持，特别是流动性的支持。此次降准也表明货币政策的方面没有变，仍然是稳健中有所宽松，向市场提供更多的流动性，特别利用降准这种长期的、没有资金成本的流动性多向企业提供长期信贷支持，确保经济的平稳增长。

　　民生证券固收行业分析师李奇霖也表示，降准之后，后续可能会看到更大规模的稳增长措施加码。

　　多位专家认为，今年可能持续保持适度宽松的货币政策，年内仍有若干次降准和一次降息的可能。不过，也有分析人士发出警示，提醒关注降准降息特别是过度的信贷扩张的负面影响。李建军认为，从货币政策和利率政策的协同来看，今年全面降准的使用会更为谨慎。正如央行四季度报告所讲，全面降准释放的流动性较多、宽松的政策意义过强，必然会刺激企业和居民进行加杠杆操作，带来潜在的通胀和资产泡沫风险，不利于经济的稳健增长。(徐曼曼)