恒大借壳回A股进行中　香港私有化步伐提速

　　恒大在回归A股的道路上越跑越快。

　　4月24日，恒大地产（HK.3333）发布公告，以3.79元/股从浙商集团、杭钢集团、国大集团收购嘉凯城（SZ.000918） 约 9.52亿股股份，合计金额约36.1亿，占总股本52.78%，成为嘉凯城的控股股东。

　　业内人士表示，此次成功控股A股上市房企,表明恒大将通过借壳上市的方式回归A股,其香港私有化的步伐也将提速。

　　◎借壳回归A股迈出实质性步伐

　　随着A股市场回暖，越来越多境外上市的内地企业正在争取回归A股。

　　目前，企业实现上市主要有两种途径，一个是IPO——首次公开募股，当然，这种方式要经过相当长的时间，材料受理、见面会、审核、反馈等等环节都需要“一一闯关”；另一个方式就是借壳，借壳上市无需经过长时间的排队，可迅速实现A股上市，对于恒大这样已经具备强大实力的企业来说，后者的“效率”更高。

　　借壳上市已经成为许多境外上市的内地企业回归A股的主要途径。数据显示，2015年，在A股市场成功的借壳交易达50单，总交易额突破3580亿元，两个数字均创十年来新高。

　　截至目前，共有32家中概股正在进行私有化，香港上市的内地企业也有不少谋求回归，如刚刚在上月底宣布私有化的万达商业。

　　◎私有化步伐加快

　　而作为回归A股的重要步骤，恒大回购港股的私有化步伐也将加快。

　　境外上市的内地企业要回归A股，实施私有化是关键的一环。资料显示，去年恒大连续回购股票，共回购约19.23亿股，涉及资金102.99亿港元，而在前年恒大同样实施了巨资回购，以约58.50亿港元回购了17.63亿股，大股东的持股比例已近75%，距离私有化仅一步之遥。

　　当然，此次出手嘉凯城，恒大也是找准时机，顺势而为。目前的市场形势显示其回归A股的时机已经成熟。

　　一般而言，市场不理想、股价较低时，上市公司多倾向私有化。2015年，港股经历了股灾，个股股价普遍走低，超30家中概股启动了私有化。从这个角度看，恒大显然已具备私有化的市场时机。

　　当然，私有化回购股票需要动用大量资金，并不是所有企业都是“万事俱备”。恒大则完全不用为资金发愁，之前的年报显示，截至2015年年底，恒大现金余额超1640亿。恒大已经为即将实施的私有化准备好了充足的“弹药”。

　　而从港股角度来看，恒大加速私有化，推高股价的预期也在不断增强。证券人士表示，上市公司私有化一般会溢价回购小股东手上的股份，据中概股私有化的过往经验来看，通常回购价格会比前一天收盘价有超40%的溢价，高的甚至达数倍。以此计算，回购价或将超过其8.4港元的历史最高股价。

　　此前多家上市公司在宣布私有化计划后，股价均出现大幅上涨。物美商业去年十月宣布私有化，复牌即高开超80%；万达商业自今年3月30日宣布私有化，至今股价累计涨幅超30%；陌陌本月初宣布私有化后的股价单日涨幅也达33.6%。

　　◎估值或将回归合理区间

　　恒大加速回归A股的速度正在不断加快，而如果恒大完成“大挪移”，预计其估值也会回到合理区间。

　　房地产分析师认为，目前在香港上市的内房股与A股地产股估值差距较大。以万科A与绿地控股为例，两者的市盈率分别为15倍与24倍，但龙头内房股市盈率不足7倍。由于内地投资者对于包括恒大在内的大型内地龙头企业认可度高，回归A股有助于估值提升、回归合理。

　　目前恒大在港股的市值仅约为652亿，与同为两千亿房企万科、绿地的2697亿、1573亿的市值相比差距较大。业界认为，市值的巨大差距显示恒大股价被严重低估，若成功借壳回归A股，估值有望大幅提升，而恒大业绩表现明显优于同行，回归A股后成为国内市值最高上市房企并非不可能。

　　此外，优质境外上市公司回归，有助于增加A股市场优质企业供给，不仅为投资者提供更多可选标的，也有利于A股市场长期稳定发展。