企业缴税来袭 “逆回购+MLF”提前发力

　　资金面潜在维稳压力促使央行重新加大中短期流动性的投放力度。16日，央行7天逆回购交易量小幅放量至450亿元，公开市场操作重现资金净投放。同日，央行宣布对21家金融机构开展MLF操作共2900亿元，超额续做了月内将到期的约1500亿元MLF。市场人士指出，MLF超额续做有助稳定市场预期，尽管新一轮企业缴税在即，但预计在“逆回购+MLF”的组合操作调控之下，资金面有望安然度过5月份。

　　央行资金投放发力

　　央行16日开展了450亿元7天期逆回购操作，多于当日到期的200亿元逆回购，实现净投放250亿元；中标利率则稳定于2.25%。

　　本周将有2500亿元逆回购到期，较上一周减少1100亿元。交易员表示，在央行公开市场连续三周净回笼之后，逆回购到期冲销压力逐渐减轻，只要央行维持逆回购操作力度不变，则出现中性对冲乃至净投放的可能性在上升；但在到期回笼规模少于上一交易日的情况下，央行16日逆回购交易量要多于上一交易日，说明央行有主动加大资金投放力度的意图。

　　数据显示，5月13日，央行逆回购交易量及到期量均为300亿元，央行公开市场操作实现足额对冲，终结了此前连续三日的资金净回笼。当日操作已暗示短期内央行可能再次转向资金净投放。原因不难猜，5月中下旬，银行体系流动性将再次面临税收清缴和前期MLF到期的影响，资金面潜在维稳压力需央行适时增加中短期流动性的投放。

　　除了公开市场操作重现小额净投放之外，16日早间，市场还传出消息称，央行就MLF操作向部分银行询量，期限包括3个月和6个月，利率分别持平于前次的2.75%和2.85%。随后这一消息得到证实。16日晚，央行通过官方微博宣布，对21家金融机构开展MLF操作2900亿元，其中3个月1750亿元、6个月1150亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%。这是上月13日以来，央行在一个多月时间内第四次开展MLF操作。

　　沿用逆回购+MLF组合

　　企业缴税和MLF到期是5月份市场资金面将面临的主要考验，就在上个月，企业缴税叠加MLF到期还一度造成资金面紧张，因此，尽管本月初以来资金面一直风平浪静，但市场机构仍不乏担忧。

　　根据财税清缴一般规律，每年1月初到5月底是上年企业所得税的汇算清缴时间，税款实际入库通常会集中在5月中下旬，由于清缴税款较多，对资金面有一定不利影响。据Wind数据，2013年至2015年，5月份财政存款净增量分别达到4633亿元、3027亿元、3852亿元。

　　此外，数据显示，5月下半月又将迎来MLF到期。5月19日将有475亿元3个月期MLF将到期，5月27日还有1003亿元MLF到期。

　　16日早间央行公布的数据显示，4月央行外汇占款减少543.95亿元，虽降幅持续收窄，但仍连续第6个月出现下滑。这意味着，为保持银行体系资金总量稳定，央行仍有必要主动释放流动性，以弥补外汇占款减少造成的供给缺口。

　　市场人士指出，在流动性供给本身就存在缺口的情况下，企业缴税+MLF到期促使央行重新加大中短期流动性投放力度，短期来看，央行愈发慎用降准降息等强力政策工具，沿用“逆回购+MLF”的操作组合自然成为首选。

　　据交易员称，16日，银行间市场资金面继续呈现供需均衡的态势，早间大行融出规模有所收敛，主要表现为隔夜资金供不应求，7天及以上期限资金则供给充足，不过午后隔夜资金供给增多，整体恢复均衡。

　　市场人士表示，央行提前超额续做MLF，有望明显缓和市场担忧，辅以公开市场适量的短期资金净投放，5月中下旬资金面问题应该很大，安稳跨月可期。记者 张勤峰