上市银行股权遭遇流动性困局：怕做“接盘侠”

　　今年以来，四大国有银行各自的日均成交额均在4.5亿元-5.5亿元，成交最低迷时尚不足1.5亿元

　　■本报记者 张歆

　　作为A股市场最“位高权重”的行业板块，上市银行可以说是机构投资者资产池的标配。但是，机构投资者的持股沉淀在上市银行中，却也渐渐导致上市银行股权流动性渐失。

　　《证券日报》记者统计发现，银行板块今年以来的日均成交额合计83亿元，仅为券商板块日均成交额（215.52亿元）的38.5%；其中，工农中建四大行各自的日均成交额均在4.5亿元-5.5亿元之间，且成交最低迷时尚不足1.5亿元。

　　在这种“习惯性地量”的幕后，银行股并不缺乏机构投资者拥趸，事实上，几乎每家上市银行股东中都驻扎了数百家机构席位，但是，对于大资金“进场易退出难”的担心阻碍了大多数机构投资者交投的热情，银行股更多的时候被动地成为了机构资产池中“压箱底”的配置。

　　银行股交投冷清

　　虽然号称两市第一权重板块，但是其市场表现却有些名不副实，因为，从成交量来看，银行板块在A股市场中并不突出。

　　《证券日报》记者统计发现，银行板块今年以来的日均成交额合计83亿元，仅为券商板块日均成交额（215.52亿元）的38.5%；其中，四大行各自的日均成交额均在4.5亿元-5.5亿元之间，且成交最低迷时尚不足1.5亿元。

　　甚至于，即便是中小板或创业板中的热点公司，其单日成交额都可能数倍于一只银行股的成交额。例如，上周五深交所中小板公司多氟多全天成交额高达52.72亿元，而当日16家上市银行合计的成交额仅为48.27亿元。

　　与交投冷清相匹配的则是银行股的低估值。数据显示，截至上周五，16家上市银行中，仅6家银行的市净率高于1倍，其余银行股价均处于破净局面，其中有5家银行的市净率在0.7倍-0.8倍之间，也就是“七折起售、八折封顶”。

　　机构驻扎银行股

　　与上市银行交易冷清形成鲜明对比的，是其背后数量众多的机构投资者。

　　东方财富网数据显示，截止到2015年年底，持股工商银行的机构共有245家，较去年中期的179家增长了37%，合计持股占流通股股份的1.87%；持股中国银行的机构共有236家，较去年中期的187家增长了26%，合计持股占比为1.21%；持股建设银行的机构共有189家，较去年中期的146家增长了29%，合计持股占比为6.87%；持股农业银行的机构共有219家，较去年中期的154家增长了42%，合计持股占比为4.53%。

　　虽然从表面上来看，机构投资者的持股比例占四大行的流通股比较低，但是如果忽略几乎只增持不减持的证金公司、中央汇金、财政部持股以及H股，工农中建四大行中机构投资者持股的合计持股的占比则在15%-40%之间，其话语权显然不容小觑。

　　“银行股是很多机构投资者的标配，尤其是对于以蓝筹、价值为概念的股票型基金来说，银行股基本上是必须配置的”，市场人士指出。

　　《证券日报》记者注意到，除了四大行以外，其余12家上市银行的情况大多与四大行股东结构类似，均有逾200家机构驻扎，可以说都是机构资金的宠儿。

　　机构担心难以快速进出

　　机构股东云集与估值长期低迷，这对组合看似奇怪，但发生在银行股身上，却又很自然。

　　“机构虽然将四大行等银行股作为标配，但是谁都并不愿意真正捍卫估值，由于参与的机构众多，反倒成了‘三个和尚没水吃’，一遇到风吹草动往往比谁跑得快”，上述市场人士表示，“A股的机构投资者抱团取暖的思维模式根深蒂固，这对于大盘蓝筹公司而言尤为不公平”。

　　“机构投资者显然也不愿意‘压箱底’的银行股股价经常在每股净资产边缘徘徊，更何况部分银行的股价已经远远低于每股净资产，但是机构投资者也确实很难有所作为”，一家私募机构投资总监对《证券日报》记者表示，“‘难作为’是有多方面原因的。”

　　该人士具体指出，第一，不可否认的是，银行股流通股本和流通市值巨大，即便剔除证金公司、汇金、财政部等不会草率减持的“国家队”，剩余市值仍非常高，真正撬动股价所需要的资金量自然非常大；二，上市银行大多驻扎了二百至三百家机构投资者，在火热行情中“搭便车”的机构比较多，出力最多的机构不一定是受益最多的；第三，也是最重要的一点，上市银行的机构股东最怕的是大举加仓后成为“接盘侠”：由于银行股平日交投呈现出“习惯性地量”，机构担心大资金进入后，没有其他机构愿意成为交易对手，导致新进入的资金短期内难以平稳退出。

　　“毕竟，无论是高位接盘还是底部接手，如果后续没有充裕的流动性和交易做保障，所谓的估值高低都是纸上谈兵，没有实际意义”，上述私募人士进一步指出，“近几年，银行板块虽然曾经演绎过阶段性行情，但是都需要‘天时地利人和’的配合——也就是政策或国家队资金护航、银行股基本面和概念的支持、货币市场整体流动性宽松等”。

　　(张歆)