期债继续强势上涨 短期延续震荡

　　周三（7月20日），国债期货市场继续表现强势，其中5年期主力合约TF1609收涨0.18%报101.34元，盘中触及历史新高101.395元；10年期主力合约更大涨0.31%报100.895元，并实现六连阳。与此同时，两大品种持仓均有所增加。市场人士指出，目前政策面及消息面稍显平淡，市场流动性稳定，尤其机构配置热情高涨，成为支撑债市收益率继续下行的主要动力。短期来看，多头情绪或有助于债市继续上涨，然若后续无更多利好刺激，随着市场谨慎情绪的升温，收益率继续大幅下行的空间有限，预计期债也将延续偏强震荡格局。

　　期债继续强势上涨

　　受一级市场招标热情高涨提振，昨日国债期现市场双双向好，国债期货两大主力合约继续强势上涨。

　　从盘面上看，昨日5年期国债期货主力合约TF1609高开高走，日内震荡上行，盘中最高触及101.395元，刷新历史高点，随后涨幅略有收窄，截至收盘报101.34元，上涨0.18%，成交量增加近1倍至8484手，持仓量大增1304手；10年期国债期货主力合约T1609整体表现更为强势，最终收报100.895元，上涨0.31%，成交量同样翻倍至1.71万手，日增仓2611手。

　　现券方面，昨日上午，财政部招标的7年期续发国债中标利率2.7700%，远低于二级市场水平；认购倍数也高达4.48倍，创下年内国债发行新高。下午招标发行的五期农发债中标利率也均低于二级市场水平，五期债认购倍数均超过4倍。显示机构配置需求旺盛，参与热情高涨。

　　二级市场上，昨日剩余期限接近5年的16附息国债07收益率下行3.75BP至2.62%，剩余期限接近10年的16附息国债10收益率下行2.5BP至2.7925%；剩余期限接近5年的16国开06收益率下行3.09BP至2.9291%，剩余期限接近10年的16国开10收益率下行0.4BP至3.1516%。

　　短期延续震荡

　　市场人士指出，当前由于人民币汇率贬值、货币政策不明朗等因素导致风险偏好摇摆不定，债券交投趋于谨慎，尽管收益率下行趋势或将延续，但继续大幅下行的空间也有限，而获利盘止盈压力较大，短期内投资者需警惕利率反弹风险。

　　上海证券表示，经济平稳预期兑现，而央行高层首次提到“流动性陷阱”，M1、M2剪刀差继续扩大源于企业投资意愿较弱，没有合适的投资方向，这将使得市场所期待的货币宽松可能会再度延后。基于此，如无更大利好刺激，短期内10年期国债即使突破2.8也将很大可能遭遇反弹，继续大幅下行的空间有限，整体也将以震荡盘整为主。

　　具体到期债，中信期货指出，目前看来，稳定的市场流动性继续为期债市场价格托底。而市场对三季度经济形势的预期则冲击着投资者的风险偏好，导致资金流出股市，利好利率债市场。但目前国债收益率一直处在相对低位，继续下行的空间已经较窄，国债期货价格上升空间有限。短期看来期债市场价格将持续震荡，建议投资者谨慎观望。记者 王姣