期债短期难改弱势震荡格局

　　受“表外理财拟纳入MPA广义信贷考核”传闻、资金面持续趋紧等因素影响，昨日债市延续震荡格局，现券收益率冲高回落，国债期货市场则继续回调。截至收盘，5年、10年期国债期货主力合约分别收跌0.14%、0.21%，双双实现三连阴。市场人士指出，MPA新规传闻引发市场对表外理财收缩的担忧，同时短期资金成本提高抑制市场加杠杆配置行为，若后续流动性持续紧张，预计债市仍将继续调整，对期债而言短期亦难改弱势震荡格局。

　　期债三连阴

　　本周三（10月26日），国债期货全天震荡走低。截至收盘，10年期国债期货主力合约T1612收盘报101.2850元，跌0.21元或0.21%，成交26380手，持仓大减3155手；5年期国债期货主力合约TF1612收报101.69元，跌0.14元或0.14%，成交9881手，持仓减少759手。由此，5年、10年期国债期货也双双实现三连阴，三日累计跌幅分别高达0.4%和0.65%。

　　现券方面，昨日招标发行的3年、7年期国债以及3年期农发债中标利率均高于二级市场水平，整体认购倍数不佳，显示市场谨慎情绪升温。二级市场上，周三债市交投火爆，各个期限收益率在昨日大幅上行，银行间债券市场上，5年、10年国债收益率分别上行1BP和0.5BP；5年、10年国开债收益率分别上行3BP和1.5BP；5年、10年非国开债收益率分别上行3BP和1BP。

　　短期回调料持续

　　分析人士指出，周二有媒体报道称，央行准备从今年三季度起将表外理财业务纳入“广义信贷”测算，引发市场对债券需求减少和债市去杠杆的担忧，而近日流动性持续偏紧、人民币贬值压力犹存等因素影响下债市走势本就偏弱，短期内债券抛盘加重，止盈压力下期债很可能继续回落。

　　国泰君安期货在最新研报中表示，央行调整MPA框架，从三季度开始将表外理财业务纳入M2统计，市场认为此举在限制理财资产扩张的同时会减少债券需求，加大前日债券收益率回升和期债下跌，短期内债券抛盘的担忧情绪或继续引发期债回落，然中期看表外转表内或加速理财产品收益率等负债端成本，利率中枢或进一步下移，不过也需警惕此举是否意味着央行准备开启“碎钞机”。

　　宏源期货补充称，在近期工业品价格飙涨、股市回暖、资金面偏紧以及人民币贬值等综合作用之下，期债出现比较显著的调整，短期内各因素尚无法立即逆转，期债或维持弱势调整，不过继续深跌的空间有限。方正中期期货同时表示，目前市场对于经济企稳分歧较大，“资产荒”背景下被动配置需求仍然强烈，预计期债调整时间及空间均有限。记者 王姣