港媒：热钱从香港流走势所难免 有备无患减低冲击

　　中新网2月9日电 香港商报9日刊文称，美国退市，全球关注。香港金管局总裁陈德霖日前就在香港立法会一个会议上，方方面面地谈及美国退市对香港及世界各地的影响。他强调，当利率正常化后，早前来港的热钱，无可避免会流走，这虽是正常调整，但亦将对港息及资金流动性构成压力，再一次警醒市场留意风险。

　　金融海啸后美国大量印钞，期间共有逾千亿美元流入香港，数量不可谓不多。低息环境之下，资金四窜追逐更高回报，新兴市场因而成为热钱目标，一向作为资金聚宝盆的香港自然没有例外，不论是投机楼价猛涨，抑或是炒作人民币升值，等等。

　　然而，随着美国退市，以上情况势将逆转；个中关键，乃在于资金流走的规模有多大、速度有多快。

　　最近，新兴市场便至少经历两次引致环球金融市场显着波动的走资潮。一次风眼落在亚洲，最近一次则在阿根廷、土耳其等，尚幸有关动荡都属短暂，且局限于个别地区，并未触发新一轮金融危机。香港方面，虽然港汇近来稍稍转弱，但就没见资金大量流出香港，金融体系亦无出现系统性风险。

　　文章称，不过，上述阶段只属预演，毕竟美联储只是刚开始减少买债，而非结束买债；到了下一阶段，倘若反过来出售资产，并且调高息率，届时市场反应恐难同日而语。一 方面，一旦美息上升，资金寻求更高回报的投资诱因肯定减少，另一方面，新兴市场增长放缓，投资回报又大不如前，更莫说存在泡沫风险，此消彼长的情况下，资 金进一步由高风险但回报看淡的投资流出，流入低风险但利率预期向上的项目，绝对是可以预期的发展趋势。

　　的确，美联储多番重申会维持低息环境一段时间，但这不代表香港息率不会提早上调；进一步言，一旦美国加息，加之资金流出香港，加息压力则肯定更大。联系汇率之下，港美币策无疑大致同步，惟港息最终还视乎本身资金供求情况。目前，港元存贷比率已经增至超过80%，反映流动性开始趋紧，低息环境下楼按增加固然 是原因之一，私人贷款增长也同样急速，其中税贷和信用卡贷款便升幅显着；银根短缺之下，难免增加息口上升压力，香港新造按息去年已升约1厘，尽管期内美国仍在扩大买债规模。现在美国开始缩减买债，土耳其、南非、印度之类面对较大走资压力的新兴市场，已经不得不率先调高息率；倘若香港资金亦告流走，恐怕也要面对同一情况。陈德霖便表示，新兴市场利率上升或较预期为快，而本地按息亦好大机会继续向上。

　　文章称，升息走资之势既可预期，有关方面实宜预早筹谋从而纾缓风险和减轻动荡。美国如能审慎缓步退市，无疑有助国际资金重置过程有序进行，亦有利呵护当地经济及就业市场的复苏。与此同时，港府亦要积极有为，过去推出的稳定楼市措施包括收紧按揭要求等，确已降低楼市及金融市场的风险，另一方面私人贷款的风险亦不容忽视，有需要研究提高审批准则和加强压力测试。只要方方面面均做到未雨绸缪，就能有备无患，必然可将美国退市的冲击降至最低。(李明生)