香港对前海的合作需求

　　早在十年前，香港就认识到背靠内地以及作为内地经济国际化跳板的独特地位，提出了建立人民币离岸中心的设想，将香港国际金融中心地位的提升、金融优势的巩固、金融竞争力的增强主要寄托在人民币离岸中心的构建之中。

　　从2004年2月25日香港正式推出人民币业务开始，十年时间，人民币业务在香港从无到有，从小到大，发生了巨变。目前香港的人民币资金池已经超万亿规模，从而为香港的人民币离岸中心建设奠定雄厚的资金基础。然而，在人民币资金池急剧膨胀的同时，问题也越来越明显地暴露出来，目前香港人民币资金池的主要产品是人民币存款，约占整个人民币资金池八成之多。过多的存款已经给清算行带来巨大压力，同时也开始产生潜在的金融风险，为此，2011年3月31日，人民银行曾通过中银香港大幅降低了香港离岸人民币存款利率，以抑制香港人民币存款过快增长的势头。

　　香港人民币离岸中心建设的当务之急是要开辟多种渠道和创新人民币产品以分流巨额的人民币存款，只有推出丰富多彩的人民币金融产品，同时，形成人民币衍生品全球交易市场，香港才能成为人民币金融产品创新和理财中心。如果按照目前的格局发展下去，人民币资金池的扩大很可能带来弊大于利的后果。近年来，香港也想了不少办法希望人民币资金池内的产品多元化，希望人民币投资者有更多更好的选择，譬如，香港股市上面世了以人民币为买卖单位的基金和股票，还推出了人民币期货产品；此外，大力吸引内地和国际金融机构在港发行人民币债券，等等。但除了内地金融机构来港发债效果比较明显之外，香港在人民币产品创新方面的措施收效甚微。

　　人民币产品多元化为何在香港如此之难？最根本原因还在于香港与内地的人民币流通渠道尚存在严重的瓶颈，人民币回流内地通道不畅，限制过多，而人民币大规模国际化正是前海主要探索的课题并大有作为的地方，香港亟须借助前海的探索建立起香港与内地的人民币资金通道。香港的人民币资金如何通过前海回流内地？除了正在实施的前海在港发行人民币建设债券之外，香港的金融机构可以在前海设立金融基地与前海合作共同开发能够贯通两地的人民币创新产品；在互联网金融领域，香港可以借助前海这一最佳平台与前海有关金融机构合作，共拓人民币互联网金融产品，以供香港人民币投资者选择；可以预期，香港交易所与深圳交易所之间必将步“沪港通”之后实现互联互通，前海可为“深港通”提供人民币资金通道，等等。

　　按照港府的规划，香港的人民币离岸中心资金池将在2028年达到6万亿元。然而，港府也充分认识到，香港要达到这一目标并非易事，因为人民币离岸市场存在多个竞争对手，伦敦、新加坡、台北正试图成为人民币离岸业务中心，香港并不具有垄断地位，各个地区的竞争都会对香港的市场份额形成威胁，香港要成功达致人民币离岸中心的建设目标，有赖于与前海展开全方位的合作。(■ 颜安生 作者系香港知名财经评论员、香港商报副总编辑)