欧洲央行为何此时打“QE牌”？ 内忧外扰痼疾多

　　据美国有线电视新闻网22日报道，欧洲央行行长德拉吉当天宣布欧元区至少1.08万亿欧元规模的资产购买计划(量化宽松)，为刺激该地区糟糕的经济迈出历史性的一步。

　　“靴子”终于落地。不同于美联储和英国央行，欧洲央行此前一直坚持不对市场进行过多干预的原则，即使在救助欧债危机时也未使用购买国债的手段来为市场注入资金。这一次，欧洲央行为何打破了惯例？

　　意料之中

　　1月22日，欧洲央行行长德拉吉宣布将扩大债券购买范围，计划自今年3月起每月购买600亿欧元的政府与私营部门债券，预计将持续至2016年9月底。

　　“实际上，欧洲央行的量化宽松政策从2014年就开始了。”中国国际问题研究所欧洲所所长崔洪建在接受本报采访时如是说。

　　自2014年下半年起，欧洲央行就推出将利率降至历史最低位、向银行提供为期4年的贷款、购买担保债权和资产支持证券等一系列宽松措施。而要实现将资产负债表扩大约1万亿欧元的目标，欧洲央行必须大规模购买政府及私营部门债券，即实施“全面量化宽松”政策。

　　事实上，随着欧元区步步逼近通货紧缩的“高压线”，欧洲央行行长德拉吉自2014年年底起就曾多次表示打算“更接近美联储和英国央行的步伐”。今年1月公布的2014年12月欧元区通胀数据进一步夯实了欧洲央行推行量化宽松政策的理由，也将具体时间表基本锁定在1月22日的欧洲央行议息会议上。

　　作为世界最大经济体之一，欧元区这一历史性的货币决策无疑将对本区域以及全球的资金流动、汇率变化与经济形势带来不可忽视的变量。

　　在确切消息公布之前，不少国家的央行就已坐不住了。在瑞士央行上周出人意料地宣布取消实施3年之久的瑞郎对欧元汇价上限之后，丹麦央行19日也宣布降息，试图削弱丹麦克朗对投资者的吸引力。不到两日，加拿大央行于21日宣布将隔夜利率降低25个基点至0.75%，这是其自2009年4月以来的首次降息决定。

　　内忧外扰

　　一向坚守原则的欧洲央行为何此时打破惯例，全面启动量化宽松政策？

　　摆脱欧元区目前通胀过低的糟糕处境是欧洲央行最直接的考虑。近一年多来，欧元区通胀一直未达到欧洲央行“低于但接近2%”的目标，2014年12月更是降至-0.2%，成为5年来首次出现的负值。

　　“面临通缩风险正是欧元区经济不景气的集中反映。”崔洪建分析称。在全球整体经济复苏缓慢的大背景下，欧元区经济持续低迷。德新社20日报道称，国际货币基金组织在最新的《世界经济展望》季度报告中将2015年欧元区的经济增长预期下调至1.2%。

　　“欧洲央行此时推出量化宽松政策，正是意在通过向资本市场注入资金，促进投资，进而刺激欧元区经济增长，改变经济不景气的现状。”崔洪建说。

　　除了自身经济低迷的困扰，美联储在2014年10月退出量化宽松政策并可能于今年加息的预测，使国际热钱从包括欧元区在内的其他经济体流向美国，欧债收益率也不被国际市场所看好，这也让欧元区意识到启动资金撬动市场资本回流的必要性。抵制美国抽血，进一步吸引国际资本也是欧洲央行推出量化宽松的重要目的。

　　特别是，近来希腊反对派声称退出欧元区引发的担忧，让欧元区出现新危机。“这对欧洲一体化是一个很大的冲击。”中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员沈骥如认为，这也让欧洲央行感到切身的威胁。1月25日，希腊将举行议会大选，欧洲央行赶在22日推出量化宽松政策，正是希望增加各成员国对欧元区经济的信心，也避免希腊成为推倒欧元的第一张多米诺骨牌。

　　痼疾难除

　　如今，宏大的量化宽松政策终于全面启动，规模甚至超出预期，迷雾中的欧元区经济能否如愿迎来曙光？

　　据英国《金融时报》23日报道，随着欧洲央行正式公布大规模量化宽松计划，投资者对此举表示欢迎，债券价格全面上扬，欧股上涨，欧元大幅走低。

　　有分析指出，由于欧洲央行和美联储之间的货币政策背离越发强烈，欧元兑美元将在一段时间内保持下行趋势。事实上，在过去半年，受欧洲央行将推出量化宽松政策的预期影响，欧元兑美元创下11年的低点。有预测认为，欧元接下来的走势还将与刺激计划的大小挂钩，欧元或将很快与美元平价。

　　但是专家普遍认为，欧元区经济可能在短期内有所提振，然而痼疾仍在。

　　“目前全球经济格局正在发生巨大变化，西方国家不再拥有压倒性优势，这就要求各国进行经济结构调整。”沈骥如指出，大部分欧元区成员国目前都面临实体经济竞争力下降、社会福利过高造成政府财政开支过大等问题。“这些问题不解决，仅靠量化宽松政策，向不合理的经济结构里注资，只会放大问题，无法从根本上实现欧元区强劲的经济增长。”沈骥如说。

　　在日前举行的达沃斯世界经济论坛年会期间，前德国央行行长阿克塞尔·韦伯也提出警告称，如果欧洲各国不实施结构性改革以提升更长期的增长率，欧元的未来并不乐观。

　　“欧洲一体化过程中的合作机制问题也仍然存在，欧元区只有统一的货币政策，但各成员国财政政策相对独立，这也将使欧元区经济存在潜在危机，难以健康发展。”沈骥如说。