李扬：中国政府债务可控 债务水平低于欧盟警戒线

　　中新网6月15日电 国新办15日举行吹风会，中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬表示，中国政府的债务处在可控范围内，2015年末，中国合计政府债务26.66万亿，把地方融资平台加进来，政府债务水平达到56.8%，这个标准低于欧盟的60%的警戒线，地方政府债务率89.2%，低于国际警戒线的。

　　李扬表示，截至2015年底，我国债务总额为168.48 万亿元，全社会杠杆率为249%。在结构上，居民部门债务率在40%左右，金融部门债务率约为21%，政府部门债务率约为40%，如果考虑到一些融资平台债务及或有债务，通过一个折扣打进政府债务总额里去，政府部门债务率会有较大幅度上升，达到57%。在中国来说问题最大的是非金融企业部门债务，其债务率2015年底高达131%。如果把融资平台债务加进来(这部分与政府债务有所重叠)，非金融企业部门债务率高达156%。

　　“我们大致评估一下，这样的债务水平，从全球比较来说不能算太高。要是从结构上来看，比如和美国比，美国的居民债务很高，它的政府债务很高，但是它的企业债务相对比较低。所以比较债务问题，讨论债务进一步经济后果时一定要充分考虑到国情的差别，一定要充分考虑到经济发展阶段的差别，千万不能一概而论。”李扬表示。

　　李扬强调，中国政府的债务处在可控范围内。2015年末纳入预算管理的中央政府债务10.66万亿，地方政府债务16万亿，合计政府债务26.66万亿，占GDP比重为39.4%。如果把地方融资平台加进来，以更宽的口径估算，政府债务水平达到56.8%，这个标准低于欧盟的60%的警戒线，因此它也不属于风险非常高的状态。看一些国家政府债务状况，日本是200%、美国超过120%，法国超过120%，德国是80%，巴西是100%左右。

　　关于地方政府债务问题，李扬指出，现在地方政府债务率89.2%，低于国际警戒线的。

　　李扬分析指出，“可以比较有把握的说，中国发生债务危机的可能性是小概率事件，不会发生。反过来说，即使发生了一些债务问题，我们可以在不对国民经济产生重大的负面冲击的条件下有序地予以解决。”

　　关于中国的债务以及资产负债表，李扬主要谈了以下几个几个问题：

　　第一，中国是高储蓄国家。为什么欧洲各国一点债务问题就使得社会剧烈动荡，因为它没有储蓄或者低储蓄，比如希腊储蓄率都在负值。中国是个高储蓄国家，中国即使有债务，也是自己人欠自己人。所有事情都可以在不依赖国际因素的环境下予以处理，就不可能产生一些人所说的颠覆性、灾难性的变化。这是非常大的差别。

　　用这样一个观点来看，国际上其他国家的债务，比如日本的政府债务率非常高，媒体经常说日本政府要破产了，日本经济如何不好，但是日本的债务问题不是问题。原因也是日本政府高负债，但是负的是企业债、居民债，也是左口袋掏到右口袋，它对外不负债。中国也是这样，中国对外的净资产是正值。对外负债只占总负债的3%，是很低的。由于高储蓄的状况使得中国可以在国内依靠自己的力量去平滑地处置，这是和低储蓄国家完全不同的。

　　第二，中国是一个金融市场比较有自己特点的国家。所谓的直接融资不发达，间接融资为主。百姓储蓄大部分进入银行(也就是间接融资的机构)，然后由银行变成贷款放出去。在中国的法律框架下，银行只能贷款，接受贷款的企业，这笔贷款在它的资产负债表中就是负债。中国的储蓄率这么高，大量储蓄经过银行体系转化为实体经济的资金来源，这些资金来源大部分形成债务。所以中国的高负债与我国的金融机构密切相关。

　　李扬强调，不同的金融结构在面对债务问题时，它的危险程度不一样。如果像美国这种市场为主的金融机构，居民储蓄首先买股票、买债券、买基金，买各种各样的产品，对这种金融结构的经济来说，偿债能力至关重要。在评判一个国家的债务状况，它的风险，进一步的危及领域的时候要考虑这种结构。如果是美国这种结构，偿债能力很重要，偿债能力超过一个阈值，就出问题了。对于中国则是流动性最重要，中国是有源源不断的资金跟上来。

　　第三，中国的债务问题大部分集中在企业部门。企业部门中国企部分占的比重比较高，65%在国企。因此中国企业解决债务问题就密切的和解决国企问题连在一起。同时又由于国企、国有银行、地方政府、中央政府事实上是一个主权人，这是中国特有的一种处置不良资产的办法就产生了，这个办法在西方国家不会有，怎么可能一个政府会对一家私营企业施以援手，在议会通不过。但由于中国企业是国家的，从别的口袋掏钱弥补它的亏空，这是一个主权民意下资产的重新配置，由于这个原因在领域上叫做“广义政府”。广义政府包括了国有企业、国有金融机构、地方政府、中央政府，现在中国的债务问题主要在广义政府，而广义政府是可以腾挪的，这是和别的国家很不相同的地方。

　　最后，李扬总结称，“我们要仅仅看数字确实触目惊心，但深入分析它的结构、深入分析它的前世今生，我们对中国债务会导致风险的担心是不必的。当然这个问题是必须警惕的，任其蔓延会使得经济的一些活力受到约束，实际上是拿好的东西填坏的东西，如果老是这样做，社会的净财富会减少，对经济长期发展肯定不利，因此现在必须把这个问题放在非常重要的位置加以解决。”

　　李扬认为，这个问题不是哪一个简单部门能够解决的，它是涉及全面的一个经济现象，所以需要全面的、总的解决，需要统在一起。当然要统一地解决，需要有一个统一的机构、统一的认识、统一的方略，还有不能让它继续下滑，杜绝它进一步产生的倾向。因此现在减债务问题，减不良资产问题，国有企业改革问题，金融机构改革问题必须通盘考虑。