台报：巨额现金囤积　无形资产崛起造就缓成长

　　中新网11月27日电 台湾《经济日报》27日刊文分析称，企业囤积现金，可能仅是知识经济崛起始料未及的后果。若果真如此，不仅有助解释企业为何认为该坐拥巨额现金，也说明经济复苏和就业成长为何疲弱。文章表示，企业留住满手现金，不仅值得注意，也是一大谜团。

　　文章说，美国联准会(Fed，美联储)9月公布一份研究，将企业资产负债表上的现金成长比较无形资产，例如知识产权，或企业得以提供商品、劳务的过程和经验。

　　Fed经济学家法拉托(Antonio Falato)和辛姆(Jae Sim)，以及马里兰大学教授卡迪尔珊诺瓦(Dalida Kadyrzhanova)表示：“利用新方法，我们展示了无形资产是企业囤积现金最重要的决定因素，几可解释自1980年代以来现金持续增加的现象。”

　　文章称，企业留住满手现金，不仅值得注意，也是一大谜团。美国企业目前持有的现金几乎是1970年代的三倍。外界解释不一：有人说企业可能把钱放海外以避税，也有人说高阶主管因绩效和每季获利关系密切，所以不肯进行长期投资。也许有一部分为真，但并非事件全貌。

　　不管如何，坐拥现金对经济造成重大冲击。在旧工业时代的经济景气循环里，衰退结束后，由于需求复苏，追求高获利的企业会大举投资，从而带动聘雇、消费支出和经济成长的良性循环。

　　但这次，投资虽局部回升，速度却很慢，盘旋在过去几次衰退的谷底水平。

　　文章表示，不论理由为何，企业乐于囤积现金，或宁愿买库藏股，也不肯建立新产能。

　　报告作者发现，现金水位和无形资产崛起紧密相关。无形资产不像织布机或建筑物，无法具体碰触，但与研发很像，皆使用科技且由科技带动。

　　该文说，网络和运算崛起，无形资产应运而生。1970年，无形资产相当于企业账面资产净值的5%左右，2010年，该比率达约60%。无形资产投资愈多，或比率愈高，会产生一些问题。

　　其中之一是无形资产不像厂房或机器，不能当担保品取得贷款，借贷成本因此提高。这使得无形资产高的企业持有更多现金以维持弹性，不管是用来投资、收购，或仅为安度无可避免的风暴。

　　令人不安的是强调智财权的3D制造崛起，无形资产将来只会愈发重要。这也意味囤积现金和投资干涸现象会更严重。

　　可行的一个解决办法，也许是透过银行法规，让企业更容易以无形资产抵押贷款。这也许能鼓励企业减持现金、多投资。当然，银行可能因此破产，因为无形资产担保品很难衡量价值，更遑论没收和清算价值。

　　不管怎样，这看来都不像低利率政策能解决的问题。(萨夫特)