台报：全球资产泡沫现隐忧 甚至进入长期停滞状态

　　中新网12月25日电 美联储宣布，明年1月起缩减量化宽松政策(QE)购债规模，从每月850亿美元减为750亿美元。台湾《经济日报》社论指，美联储虽稳住了市场，但实体经济始终未见起色，副作用则是美元做为国际货币泛滥于全球，全球资产泡沫出现隐忧甚至进入长期停滞状态。

　　文章称，从今年5月起，美联储就不时释出可能退场的讯息，但迟未有实际动作，乃是美国经济指标如失业率虽见缓降，但物价始终涨不起来，深怕骤然退场将功亏一篑，甚至导致通货紧缩。但骑虎难下终又不能不下，因为不断买债已导致美联储的资产负债表急遽膨胀，日后恐有资产泡沫之患。柏南克任期8年，或可有8字论定：救市有功，兴市未成。

　　救市有功，应与柏南克的学术造诣有关。他专研上世纪1929年爆发的经济大萧条，深知大萧条之深之久，与当时货币政策当局错误地采取紧缩货币政策有关。未料此一学术专业竟在他上任未久即爆发的世纪金融海啸时用上了。

　　但当时因利率已低，传统货币政策无太大挥洒空间，乃大胆推出非常规的QE，大印钞票以解金融危机。过去5年，一连3次QE，虽稳住了市场，但实体经济始终未见起色，副作用则是美元做为国际货币泛滥于全球，在全球范围内出现了一场资金盛宴，造成全球股市与房市的繁荣，后者即是不能不关注的资产泡沫隐忧。

　　文章指，日后会不会出现资产泡沫的危机是一回事，柏南克这场货币实验应引起的一个更深层次省思是，为什么如此宽松扩张的货币政策仍未能使经济振衰起敝？能够响应这个问题的一个重要思索与线索，最近成了政策与学术界热议的课题：长期停滞论。

　　美国前财长桑默斯不久前发表演讲，指出美国可能已进入“长期停滞(secular stagnation)”时期。他说，这些年来(包括2008金融海啸发生前的一段期间)整个现象相当奇怪，货币政策这么宽松，金融市场那么容易借钱，人们都觉得相当富有，但设备利用率并没有上升，失业率也未明显下降，通货膨胀竟连一点影子也没有，“一个大型泡沫竟然制造不出来哪怕是一点儿的供不应求”。桑默斯描述的当前美国经济实况。

　　美国经济学家韩森(Alvin H. Hansen)也在1938年出版了《全面复苏还是停滞》，指出资本主义并不经常处于快速增长与充分就业，也有可能长期甚至无止境地处于一个缓慢增长、就业不足和产能过剩的状态──他大概是第一个提出“长期停滞”概念的经济学家。

　　二战结束后，上世纪后半叶，全球经济因多种科技的突破发展及全球化大浪潮，使西方经济经历了长期繁荣，人们逐渐忘记了“长期停滞”与“流动性陷阱”等概念，甚至在经济理论界与政策界也乏人论及，一直到上世纪末。

　　如果说，“长期停滞”确实可以说明当前西方发达国家面临的困难，那又该怎么办？或做为第一步，那又该如何了解此一现象或问题产生的原因？此处先点出两个思维方向：有利因素(如科技突破与全球化)的减弱，及更重要的不利因素(如贫富差距拉大与人口老化)的出现，做为各方深论此一议题的基础，避免在莫衷一是的争辩中失焦。