台报：天下有免费午餐？美联储撒钱须付出代价

　　中新网3月28日电 上周美国联邦储备理事会(美联储)继续宣布减少每月购买债券金额，从四月开始额度降低为550亿美元，这是今年以来针对原本每月850亿额度的第三次减购计划。台湾《联合报》文章称，若根据此趋势，美联储此波的量化宽松货币政策有可能在今年秋天退场。而全球市场势必对于QE退场与升息要付出代价，天下没有白吃的午餐，代价视各国经济体质而定。

　　文章摘编如下：

　　什么是量化宽松货币政策(Quantitative Easing,简称QE)？我们可以美联储开着直升机，持续往地面撒钱来形容。自2008年9月以来，美联储已经实施三波大规模的购债计划。而要买进多少债券？买到何时？美联储一开始设定的目标是直到失业率降至6.5%、年度通货膨胀率为2%水平。这三波QE，直到去年底，,美联储总共对市场洒下3.8兆(万亿)美元，若加上今年的计划，总额高达4.2兆美元。

　　拜史无前例的洒钱计划，今年二月美国的失业率在已经从最高的12%降到6.7%，而通货膨胀率维持在2%以下的渐进理想境界。同时，最令投资人兴奋的美国股市持续大涨，甚至已经相对2008年初高出30%。而美国房地产市场景气，虽然离2008年初有一大段距离，但也有某种程度的复苏。

　　然而，这三波QE的实质效果为何？相对2008年初，虽然目前首次领取失业救济金的人数有下降，但新工作提供数仍未明显回升；而相对失业率的下降，劳动参与率却也下降3.1%，可见很多人延迟进入、或提早退出劳动市场。第一波QE在2008年9月发生金融海啸时，的确有提供市场流动性，避开金融机构与企业持续倒闭的风险。但是第三波的QE，自2012年10月起每月持续购债额度850亿，对美国股市、房市的帮助最大，但对美国经济成长、制造业景气、消费者信心之提振则相对较小。

　　大家要问的是这些巨额资金是否流到银行体系、协助实质经济成长？答案是没有。美国货币乘数从金融海啸前的9.2倍，大幅下降至3.1倍。而这些钱则是流到美国与全球股市、房市，创造某种程度的资产泡沫。

　　不只美国，欧元区、英国、日本亦是采用类似宽松货币政策，大家有样学样，开直升机撒钱。

　　自从去年美国联储会开始放出QE减购的消息、试探市场的反应，造成美国十年公债殖利率上升。而且，使得黄金、部分大宗物资商品价格下挫，造成部分体质较弱的新兴市场经济成长陷入隐忧或资金外流，这些国家的货币大幅贬值。虽然目前全球股市、房市价格仍未有明显负面压力，甚至还在狂欢，但是否应该有居高思危之虑？虽然居高思危，有可能少赚，但是可避免非预期状况产生而无法脱身。

　　全球市场势必对于QE退场与升息要付出代价，天下没有白吃的午餐，代价视各国经济体质而定。(叶银华)