台媒：日本或须为扭曲的汇率付出相应代价

　　中新网11月27日电 日本第3季国内生产毛额(GDP)的实际成长率按季减0.4%，是连续两季的负成长，超乎市场预期，与日本内阁先前预期的2.2%成长率有所落差，日元大幅贬值，也已符合所谓技术性衰退定义。台湾《经济日报》27日社论称，汇率基本上是反映实质经济与货币状况的结果，无论是坐视金融套利不管，或是当作政策工具，效果不仅只限于短期，还将付出相当代价。

　　文章摘编如下：

　　一时间许多评论认为，安倍经济学已败，三支箭已失效。日本媒体则认为两个误判导致日本经济未能在第3季呈现“V形复苏”，一是消费税导致家庭收支出现节约趋势，消费脚步放缓；二是日元贬值，因为企业生产基地已外移，对出口未能产生显著效益。

　　安倍经济学是否已死？日本贸易依存度占GDP不到三成，经济成长与否的关键并不在贸易面，而在其内需状况，从第3季的经济状况来看，民间消费季增0.4%(相对去年成长1.5%)，虽然恢复正成长，但幅度有限；日本第3季GDP萎缩的最大因素，来自于企业库存减少，而企业库存的减少，当然与其判断未来民间消费及出口需求的疲弱有关。

　　事实上，不仅日本企业看法不乐观，就连日本政府也从两个月前仍持乐观态度，如今却逆转，不仅加码购债印钞，甚至宣布提前改选国会。主要原因便是消费者动向的改变，据日本内阁府所公布的消费者动向调查，自8月起，已连续3个月下滑。原先4月调升消费税后，内阁府便小心翼翼观察消费者是否影响消费意愿，此连续3个月的消费意愿下滑，大概可确认消费动向的改变。

　　原本安倍三支箭，试图透过宽松货币、加码财政及开放改革策略，引导日本经济由通缩消极氛围，转成通膨积极态势，当汇率贬值，无论是因为出口增加或汇兑收益，都可使企业获利增加，促使企业增加投资或分配利润给员工，员工因此增加消费，并产生经济乘数效果。

　　但在这样的连锁经济链中，日本也与其他国家一样，发生企业获利却未分享给员工的断链情形，以致日本民众在没有显著加薪的情形下，还得面对物价上涨压力，反而消费意愿更低，要不是因为日元贬值吸引外国人赴日消费投资，状况可能更糟。

　　现在无论各项有关民众收入，包括受薪阶级家庭的平均实质收入、或实质薪资都产生负成长现象，因此，倘若日本政府未认知到印钞票(贬值)不会使一般民众更有钱，而不设法打通企业利润分配，而一味想着扩张其货币规模，不仅日本民众受苦，亚洲各国也跟着受累。

　　2012年之前，美国仍不景气，欧洲仍有欧债之累，全球许多避险基金涌进日本，在当时日银总裁白川方明的不干预措施下，造成日元不正常大幅升值，此一情势，虽然短期间给了韩国、台湾等国家和地区制造业在国际市场上，相对于日本拥有更有利的价格竞争条件，日本制造业差一点因此崩解。但这是不正常状态，亚洲各国倘若见猎心喜，那么，当然会产生资源错置而过度投资现象。

　　2012年后，接任日银总裁的黑田东彦政策改变，引导日元贬值至相对合理价位。如今，随着美国经济复苏，避险基金开始逐渐撤离日本，日元开始再贬值，日本不仅不干预，更顺势加码，甚至已产生过度贬值的现象，显然黑田犯了与白川一样的错误，汇率基本上是反映实质经济与货币状况的结果，无论是坐视金融套利不管，或是当作政策工具，效果不仅只限于短期，还将付出相当代价。

　　看来，黑田的想法若不改，随着避险基金的流出，日元还有得贬呢！在这样基本上是错误而扭曲的汇率下，若依此价位作决策，从长期来看，必然是错置，但若不回应这扭曲的价位，又该如何抵销突如其来的短期冲击呢？这恐怕不单单只是各国央行的难题，也是企业因应扭曲汇率的试炼。