台媒：全球须加强金融管控 防经济落衰退深渊

　　中新网3月26日电 台湾《经济日报》26日社论指出，国际清算银行(BIS)在最新一期的年报中直言，此刻的全球经济似乎正为重演泡沫大戏暖身中。分析称，当全球经济与金融市场处于不稳定状态时，有关当局与各界必须加强监控金融市场变化，并增强风险管控能力，方能不重蹈覆辙，亦避免让好不容易走出金融海啸重创的经济，再度落入衰退的深渊。

　　文章摘编如下：

　　英国《经济学人》指出，当前的全球经济情势与1990年代后期，有数个惊人的相似之处：首先，1995～1998年与2011～2014年间，新兴市场动荡。其二，两时期都出现全球性的低通膨现象，原因皆与全球景气趋缓，导致有效需求不足，以及国际原物料价格下跌有关；其三是位居世界龙头的美国，前景虽然看好。其四是1990年至今，只有这两个时期的美元指数未经历超过5%回调而累积上涨20%。

　　除了以上四项之外，另有三个与美国密切相关的情节，也在这两个时期同步上映，包括科技类股在美股中独领风骚、美国经济在已开发国家中维持一枝独秀的态势、美联储与其他主要国家货币政策出现分歧现象。上述七项总体经济环境，曾孕育出本世纪初的网络大泡沫，并奉送全球性的经济衰退。

　　如今，金融市场的发展又开始与基本面脱钩，尤其是随着美联储升息时点逐步逼近，美国公债利率未如预期走升，反而趋势走低；同时，去年10月2日至今年2月底，市场下修未来12个月每股盈余预测幅度达5.3%，但标普500指数却上涨8.1%；再加上各国央行毫无节制的宽松货币政策，使目前全球持有至到期日的“保证赔钱(负利率)”债券规模超过2兆美元，债市泡沫俨然成型，让体验过2000年网络泡沫痛楚的专家学者，十分担心全球金融市场是否已有泡沫化之虞。

　　不过，当前金融市场的泡沫还没到破灭的紧张时刻，主要是最关键的物价还没上升到迫使各国央行货币政策趋紧的地步。在1999年初物价低迷时，即使美国率先升息，但速度并不快，且当时的欧元区与日本都还在降息。

　　岂料，下半年国际油价起涨，短短一年的时间涨幅超过一倍，导致2000年出现全球性的通膨危机，促使美联储加快升息，欧洲央行及日本银行货币政策也急速反转成紧缩，成为压垮骆驼的最后一根稻草。

　　换言之，当一国央行因为高物价而失去执行货币政策的从容空间时，金融市场就开始变得脆弱。幸而，今年国际油价可望处于低档，使低物价得以持续，全球货币环境也将保持宽松。因此，金融市场泡沫虽已成型，却应未至破灭之时。

　　然而，发现泡沫成型远比预测其破灭时点与严重程度简单许多。一如前任美联储主席葛林斯班于1996年12月以“非理性荣景”一词，对金融市场正在酝酿泡沫提出预警，但泡沫直到三年又三个月后才破灭。 只是，曲突徙薪永远比临渴掘井好得多。即使当前经济情势尚在重演1990年后期的泡沫荣景，却不可忽视这场荣景在无预警间急转直下的可能性。

　　因此，当全球经济与金融市场处于如此不稳定状态时，有关当局与各界必须加强监控金融市场变化，并增强风险管控能力，方能不重蹈覆辙，亦避免让好不容易走出金融海啸重创的经济，再度落入衰退的深渊。