联合早报：全球经济仍处于新平庸下的困境中

　　中新网4月14日电 在美国金融海啸之后，全球经济增长基本上是步履蹣跚。新加坡《联合早报》14日刊文称，从2008年开始，全球经济便进入了新平庸时代。当前世界各国不得不为摆脱这种新平庸而出台各种政策，但除美国之外，其效果都不佳。所谓“新平庸”，主要是指由于投资不足，以及低信心、低增长、低通货膨胀所造成的经济恶性循环，从而使得经济增长持续低于长期平均值，而且就业疲弱不振。

　　文章摘编如下：

　　一般来说，目前所说的新平庸主要起因于2008年的美国金融海啸。在美国金融海啸之后，全球经济增长基本上是步履蹣跚。金融海啸前的2003年至2007年全球平均经济增长率为5%左右，但是在金融海啸之后的2008年至2014年，全球平均经济增长率下降到3%左右，尤其是发达国家经济增长率更是下降到只有1%。

　　造成新平庸的原因很多，但是最为主要的原因应该是各国竞相推出过度宽松的货币政策，竞相进行信贷过度扩张。我们可以看到，美国金融海啸之后，各国政府为了救经济，基本上都采取了信用过度扩张的政策，向市场注入大量的流动性，把正常的市场利率推低到极端的水平，比如零利率及负利率。

　　本来把金融市场的利率推低，是希望借此来降低金融市场的融资成本，鼓励企业利用低成本的资金增加投资，从而创造市场的就业机会，然而除美国之外，信用过度扩张的货币政策并没有让这些国家经济走出困境，反之不少国家所面临的困难与问题更大，陷入了新平庸的困境。

　　而这种困境，在各国的经济生活中主要表现为以下三个方面：一是2008年美国金融海啸以来，全球总债务增幅竟然比金融海啸前七年(即2000年至2007年)全球经济欣欣向荣的时期增长更快。

　　而各国的债务快速上涨，大量的流动性从银行体系中流出，并没有进入实体经济，而是以各种方式推高各种的资产价格。比如美国标普指数从2009年的666点上涨到目前有2100多点，道琼斯指数由6000点上涨到目前18000点，上涨幅度都达两倍以上。欧洲、日本等国的情况也是如此。

　　与此同时，不少国家的房价全面上涨。比如英国、加拿大、澳大利亚等国的房价，在这个期间都出现快速飚升的情况。

　　可以说，以信贷过度扩张来让负债水平高企，无论是政府持有债务还是企业及个人持有债务，都会拖累经济增长并增加金融危机之风险，进而可能导致经济陷入严重衰退与危机。

　　也就是说，如果经济繁荣是建立在信用过度扩张的基础上，当这种信用过度的增长超过了服务于实体经济的临界点时，那么债务的利率负担就会把收入增长吃掉，企业及个人偿还能力就会出现问题，就算央行把利率降到到零也起不了什么作用，大型的“去杠杆化”就会发生或金融危机就会爆发。也就是说，如果用一个泡沫来掩盖另一个泡沫，那么一场新的金融危机也不可避免。

　　二是新平庸现象造成了劳动报酬占GDP的比重全面下降。从相关的资料来看，台湾地区、日本、韩国、美国和德国的劳动者报酬占GDP的比重，1991年时分別是51.6%、52.3%、46.1%、55.9%、53.7%，至2013年时分別是44.7%、51.9%、43.4%、52.8%、49.6%。也就是说，在金融海啸之后，这个期间科技行业的能者通吃及信贷过度扩张全面推高资产价格，从而使劳动者的薪资报酬增长停滞，占GDP的比重也全面下降。

　　三是金融海啸之后社会财富分配更是出现了严重的两极分化。比如美国在这个期间，美国贫富差距达到空前的程度。美国加州大学萨伊教授的研究指出，2012年全美顶尖1%高收入组别的收入激增19.6%，而其他99%的收入增幅仅为1%。因此，1%的高收入组别占2012年全美居民收入总值高达19.3%，所占比例之高，为1928年以来之最。

　　如果把资本投资收益计算在内，此一顶尖高收入组别占全美收入比例，由2009年的18.1%增加到了2012年的22.5%。也就是说，过去五年，美国量化宽松的货币政策看上去是保证美国经济没有走上1929年那样经济大萧条之路，并让美国经济从危机阴影中走出。但是从该政策获得最多利益的是少数富人，而不是全体美国人民。在美国是这样，在其他国家的情况也是如此。

　　总之，金融海啸已经过去了七年，在此期间各国政府都在采取信贷过度扩张的方式救经济，但是这些政策不仅没有让各国经济走出当前的困境(除美国之外)，反之造成了各国经济增长中严重的后遗症。这里可能有人口结构及环境变化的原因，更多的是政策因素所致。因此，各国该是对这些政策因素进行反思的时候了。(易宪容)