从行业来看，银行首先要规避。今年上半年银行资本回报率(ROE)从18%暴涨到30%，即使去除税率变动，也涨至24%。这在一个正在进入下行经济通道的宏观条件下是不可能持续的。

　　纵观全球经济史，找不出一家银行能在经济恶化的条件下独善其身的例子。尤其是新兴市场的银行，往往夸大经济的波动幅度。

　　挑好股 勿执著眼前

　　虽然有长期持有能力的人太少，还要再提跨周期投资理念。时移世易，下一轮经济起飞肯定和这次模式不同，附加值、内需、品牌网络一定是主旋律。挑选这些公司的时候，就不要太介意目前的利润和估值。反而要把握好3个“没有”：没有破产风险，没有资产缩水，没有丢失市场份额。

　　行至水穷处，坐看云起时。相信看过前几个大周期的投资者，都会找到这样的境界。脚下的路和头顶的云是没有关系的，尊天循道才是在市场里从容不迫的心诀，千万不要乱了方寸，频繁交易，白白折损熊市里宝贵的业绩。

　　(摘编自香港《明报》)