宏观经济低位徘徊 未来房价上涨压力不容小视

　　据经济之声《央广财经评论》报道，交通银行刚刚发布最新一期《交银中国财富景气指数报告》。报告显示，受经济增长持续放缓影响，本期交银中国财富景气指数是120，下跌11点，创指数设立以来的最大跌幅。经济景气、收入增长、投资意愿这三个一级指数和除不动产投资意愿外的所有二级指数全面下滑。从区域来看，本期各地区的财富景气指数也下滑明显，财富景气度跌回到今年年初水平。

　　交通银行首席经济学家连平对此进行分析点评。

　　最新一期交银中国财富景气指数是120，下跌11点，创指数设立以来的最大跌幅。这个结果是否在意料之内？影响本期指数大幅下跌的主要因素有哪些？

　　连平：应该说还是有些出乎意料的，我们本来认为可能会有些波动，但是没有想到跌幅有如此之大，而且涉及到所有的全面的指数。

　　我们做了一些分析，觉得首先当然是跟宏观经济运行的态势有关。整个宏观经济目前的运行还是在低位徘徊，在今年初以来，大家认为随着经济增长速度的回落，政策的逐步的向松进行微调，应该说经济增长会出现一定程度的回升，但是在进入三季度以后，人们发现事实上的状态还是没有非常明显的变化，相当多的数据可能还有进一步的回落，只有少部分的数据稍微有所改善。

　　另外一个就是从政策角度来看，4月份以后有关的政策做了一些调整，基础设施审批的步伐加快，但是从银行的中长期信贷来看，似乎在这个方面没有明显的反映。就是说所有项目都得到了较快的推进，之后人们又发现政策在6月7月降息之后，准备金率在上半年下调两次之后，就再也没有新的变化，人们对未来这种预期会受到比较大的影响，或者说这种信心受挫的程度比较高一些，这是使得景气指数有了较大幅度的回落。

　　收入增长的情况来看，未来的程度也是有明显下降的，分析了一下主要是几个方面：一个是股市的持续震荡的下跌，现在城镇居民有一些财产的居民来说，股民占的比重还是蛮高的，股市持续的下跌显然会影响到他们未来对收入增长的预期。因为他们有相当一大块的资产在市场当中，缩水肯定会影响到未来财产的收入。二是物价在上个月虽然CPI出现一个明显的回落，从原来的月度的2.2降到了1.8，但是事实上是食品价格和非食品价格的环比其实都出现了小幅度的回升，而这种回升似乎还带有趋势性的含义，这个使得人们感受到物价又开始有所上涨，尤其像猪肉和蔬菜这些产品，又开始了新的一轮的周期。这样一来，人们对未来的收入增长信心又不足了，因为这方面的支出在增加。

　　还有跟不动产有关，现在的不动产投资的意愿是有所减弱的，但是对于未来的不动产投资的预期却出现了一个上升，我们觉得这个主要是因为当前虽然房地产交易在前一阵子出现一定程度的活跃，房价也稍有回升，好像在政策调控这方面又有一些声音，所以购房者的观望情绪又有所加重。这是短期来看有影响，中长期来看预期倒是认为未来有可能会上涨，因为大家也知道目前这个调控到状态已经不大可能有新的加码，而未来房地产政策倒是有可能在政府换届之后还会有些变化，刚性需求还是要释放的。同时在投资一方来看，目前是相对的低位，未来如果政策改变的话，房价倒还有可能上涨，这种预期交织在一起，可能降价的意愿也不太强烈，种种原因导致大家对于未来的看法，认为可能是有上涨的压力。

　　中央和地方政府其实从今年4月份之后是开始陆续推出了稳增长的政策措施，但是稳增长的政策对于实体经济的影响效果看起来不是特别明显，这是怎么造成的呢？

　　连平：稳增长的政策应该还是有效果的，一个就是从投资这个角度去看，今年初以来投资增长速度逐月降低，后来开始止跌企稳回升，最近这一两个月都是小幅度的向上回升，虽然上个月投资增长是20.4，跟前一个月基本持平，但是由于物价是有明显的回落，所以说事实上实质上还是有所上升的，但只是比较微弱而已。

　　我们预期8月份的投资增长也大概是在20.4或者20.5这样的水平，市场扣除物价应该还是有所上升，相对还是比较平稳的，这样就改变了原来持续增速回落的态势，小幅度的有所企稳和上升，这是4月份以后项目审批制度加快之后带来的变化。

　　从消费来看也是前两个月稍有回升的，有所改善，但是总的来说，面上的情况并不是非常明显，当然跟政策的力度也有关系，这次并没有推出像08年到09年这样大力度的刺激政策。所以这种政策的力度恐怕是难以带来非常明显的经济增长的回升，当然了另外一方面还有一些负面因素的影响加重了回升的压力，拖累了它。比如从海外的情况来看，欧盟外部环境持续是比较低迷的，这样在中国的出口增速是持续的回落，再加上我们劳动力成本的上升，加上我们周边一些国家的劳动力成本有优势的国家对我们的竞争，所以中国的出口行业可以说是遇到了几重的压力，因此增速是急速的回落，我们预计这个月的出口增速，还有可能是个微弱的复苏，这样就更拖累了增长回升的步伐。

　　我们经济怎么样才能摆脱这个低位徘徊的局面呢？目前来看，需要满足一些什么样的条件？

　　张立栋：我觉得现在要做的并不是说通过强有力的刺激经济促进它明显的回升。从国家的目标来看7.5的增长应该是一个底线，现在看来总体还是能够实现在这个区间的一个增长就是7.5到8%之间，现在我觉得要稳住它使得它避免它掉到7.5以下去的话，当然我认为首先还是投资的增速适当的要加快，投资加快包括这些项目的审批，如果确实有需要的话，我觉得结合我们中西部地区的经济增长的规划，现金流适当的覆盖中西部地区的融资平台审计比较好的地方。