8调评级 恒大股票目标价升至25.46港元

　　昨日(5月5日)，国信证券发布恒大地产(3333.HK)研报，提升恒大“增持”评级 ，将其目标价上调至25.46港元，较目前其它证券机构对恒大股票最高目标价上调222%，这意味着自4月20日以来，前后已有6家龙头券商接连发布8份恒大研报。无疑例外的是，6家龙头券商均提高了对恒大地产的“增持”买入评级。上调评级恒大拥有三大优势

　　记者注意到，在国信证券发布恒大地产(3333.HK)的研报显示，国信证券给予恒大最高评级“买入”，上调目标价区间价最高至25.46港元，较目前恒大目标股价上调了222%。对于上调恒大股票“增持”买入评级的原因，国信证券给出了这样的解释：国信证券认为，首先，恒大在地产业务上彰显龙头风范：储备最多，面积最大，分布最广；其次，恒大在一、二线城市中土地储备占比大且成本低，盈利前景好；另外，自2009年至今，恒大地产在土地储备，房屋销售、核心净利润等方面，出现了年均复合增长率分别为21.7%、34%及111%。

　　根据恒大地产增长的速度来看，国信证券预计2015年，恒大地产全年合同销售额将达到2000亿元。因此，恒大地产有望成为2015年内，中国房企增速最快的企业，而恒大战略及管理拥有的两大核心竞争力，将是恒大在销售上逆市高增长的源泉。未来十年新领域发展空间大

　　国信证券进一步认为，恒大根据中国经济转型以及房地产大周期变化，及时进入新兴产业。尤其值得一提的是，恒大所布局的领域在未来十年均有数倍增长空间：所布局的食品领域成长空间巨大，水业务至少有3倍空间、乳业2倍空间、粮、油分别为5倍和2倍空间，未来三年均有望分拆上市；已站上移动互联网医疗风口，布局医疗健康并已上市，该领域至少有1.5倍的增长空间；社区管理面积超4000万平方米。因此，恒大具备转型人居服务大平台潜质，给了分拆上市的想象空间。

　　目前，香港资本市场正发生深刻变化，内地资金主导香港市场将是未来趋势，这样的市场变化，有利于恒大的进一步发展。值得关注的是，作为恒大联手六大银行及中国人保等机构，将成为恒大发掘新的中长期盈利增长点。

　　综合上述原因，国信证券预测，恒大2015年至2017年内，其核心EPS分别为0.58/ 0.73/0.88元，其对应PE将变更为10.7/8.5/7.1倍，单位重估估值区间为 10.39-20.37元/股(12.98-25.46港元/股)，成长性好，估值具有较强的吸引力。

　　新闻回顾：两周8调恒大股票“增持”评级

　　1、4月20日国泰君安报告认为，恒大是高增长地产龙头，近6年净利润年复合增长率达110.7%；布局优化，是新型城镇化核心受益者；快消、健康等新业务有望成为下一个增长点。

　　2、4月20日海通证券报告认为，恒大估值逻辑改变成为最大看点；恒大布局合理，产品结构明显改善；适度投入多元化产业为有益尝试，将成新利润增长点；实施“三高一轻”战略，具备更好基本面弹性和成长空间。

　　3、4月22日中信证券报告认为，恒大紧密型集团和集中化管理风格适合中国地产业，能收获良好开发流程运行产生的红利；2014年回款率最高、销售回款增速最快，2015年一季度销售同比增速最快；多元化投资高峰期已过去，新的长期盈利增长点将出现。

　　4、4月23日中信建投研报认为，恒大是兼具规模和多元化的行业领跑者：地产主业成长冲劲十足，储备积极优化，销售高效；实施“三高一轻”战略，且公司具备强执行力；借力资本市场，实现多元化战略腾飞。经中信建投测算，恒大RNAV为对应港股8.81港元/股，当前股价具备支撑，2015/ 16/17 年每股收益(EPS)将达0.97、1.10元、1.27元(人民币)。

　　5、4月29日国泰君安证券再发布恒大地产(3333.HK)研报，再次提升目标价至9.1港元，较现价空间近50%，维持“增持”评级；国泰君安证券认为，中国人保集团与恒大集团签订战略合作协议，打开全新成长空间，有望实现资本和实业的融合；随着沪港通深化和资金南下趋势，多元化业务稳步发展，核心逻辑持续兑现，价值重估正当时；在手货源充足，受益于政策宽松和行业回暖，销售同比将大幅上升。

　　6、4月29日银河证券认为，恒大地产业务拓展强势，规模稳步增长，合约销售持续稳增长；拓展与民生关系最为紧密的相关领域，受众面大，健康生态圈逐步建立，多业务线协同发展；物业公司将成为各项业务线融合纽带，健康产业有望成为未来发展亮点。银河证券指出，恒大地产目前估值仅为5.7倍，港股市场活跃，预计估值区间8-9倍，估值水平仍有空间。同时预计恒大2015/ 2016/2017年业绩分别为0.99港元、1.14港元和1.30港元，中长期看好恒大多业务协同发展，具备业绩弹性和估值弹性。

　　7、5月4日，海通证券再发研报认为，行业基本面持续回暖，恒大销售明显受益，看好超额完成1500亿目标；在市场复苏的背景下，恒大实施“三高一轻”战略，基本面和股价有望持续超预期；恒大在估值和主业规模上均具优势，估值逻辑改变是一大看点。

　　华西都市报记者王仁刚