“中国第二大传媒集团”在一夜之间出现，但这一美好前景并未立即得到投资人的认可，自新浪和分众联合宣布合并消息之后，昨天两家公司股价竟然双双暴跌16%以上。“交易将拖累新浪的互联网业务。”摩根大通分析师韦迪说。

　　目前，并购中可以确定的赢家只有分众传媒创始人江南春，交易完成后，他将成为新浪最大的个人股东，甚至不排除最终全面掌控新浪的可能。

　　分析师对合并效果存疑

　　一个年营收达8亿美元的传媒集团架构似乎已矗立在前，它所涉及的广告类型将是“跨媒体”的，包括互联网广告、户外视频广告、电梯内平面广告。事实上，合并双方也很愿意强调“协同效应”。但业内评论家洪波却对此不屑一顾，“用闪存卡挨个更换楼宇播放内容，就能让新浪新闻在那些液晶屏上滚动起来吗？”洪波认为，“分众喜欢将它的液晶屏说成是一种新媒体，其实它就是一块广告牌，跟新媒体毫不沾边。”

　　分众内部最“新媒体”的业务——互联网广告公司好耶并没有被新浪购买，原因是“为避免同行抵制”。国内一位资深互联网分析师对记者解释了市场的失望情绪，“分众的广告模式属于繁荣的泡沫经济时代，其广告效果不好衡量，在经济高速增长期能赢得众多广告主，但在经济放缓时却不是投放首选。”对新浪来说，购买分众的业务能在短期获得超过4亿美元的年营收，但长期来看却不同于新媒体发展方向。

　　韦迪用数字解释了这一点，在他看来，分众传媒大多数业务的增长速度与传统电视广告业务相当，预计明年为10%，而新浪互联网广告业务为22%，他认为交易和整合将拖累新浪互联网业务的增长速度，更提醒投资者审慎对待新浪股票。

　　5000人团队整合考验新浪

　　另一项挑战是团队整合，新浪方面表示，合并而来的分众团队不会出现大的变动，也不会裁员，这意味着现在新浪公司有2500名员工，可分众传媒带来的新员工就达到3000名，超过新浪员工总数，而这些员工现在还分别自称“新浪人”和“分众人”。

　　汉能投资副总裁李华兵对整合持观望态度，“一个是互联网公司，一个是卖线下广告的，销售人员、所面向的广告主、需要准备的资料可能是完全不一样的，新浪与分众需要时间来磨合和证明所谓协同效应是成立的。”李华兵列举了要解决的各种问题：管理团队如何协同，由谁统一协调，“在短时间之内，整合难度可以想象”。

　　江南春有望

　　成新浪最大股东

　　现在，交易中唯一能明确的获益者似乎只有分众传媒创始人江南春。

　　由于此次交易通过分众股东换持新浪增发的股票来实现，又因为新浪决定大量增发给分众的股票达到4700万股，几乎将原有股份稀释一倍，通过交易在分众大量持股的江南春很可能成为新浪的最大个人股东。

　　根据2007年底分众传媒的股东结构分析，江南春持股约10.55%，简单计算，新浪与分众合并后，江南春在新浪的持股将达到4.8%。而新浪的股权结构向来分散，这使得江南春入主新浪的可能性骤增。资深互联网专家吕伯望评论说，江南春很可能成为新浪最大个人股东，分众传媒也变身为新浪第一大公司股东。

　　“当然，最大股东的身份并不一定能保证对新浪的控制力。”据吕伯望分析，要想实现控制新浪，江南春还需要经过股东大会批准，在新浪董事会得到足够席位。(晨报记者 张黎明)