财经观察：世界第四大铁矿公司能否自救

　　在铁矿石市场陷入低迷时，债务缠身的世界第四大、澳大利亚第三大铁矿公司福蒂斯丘金属集团(FMG)在高息巨额债务压力下努力扩大产量。然而，这种努力能解决其资金链紧张等问题吗？

　　福蒂斯丘金属集团成立于2003年，在铁矿石价格飙升的牛市，福蒂斯丘迅速崛起为全球第四大铁矿石生产商。不过，迅速成长难掩其结构性问题。

　　福蒂斯丘是目前全球四大铁矿石供应商中唯一只经营铁矿石的企业，这使国际铁矿石价格的任何波动都可能影响公司的资金链。在当前铁矿石价格持续低位徘徊时，澳大利亚《时代报》评论说，福蒂斯丘被广泛认为是铁矿石行业表现最“熊”的企业。

　　2012年下半年，市场人士一度猜测，福蒂斯丘可能因无法偿还即将到期的债务而面临危机。不过，当年9月相关投资银行向福蒂斯丘提供了一笔50亿美元的贷款，其资金链困境得以缓解。

　　对此，福蒂斯丘媒体联络官伊冯娜·鲍尔接受新华社记者书面采访时表示，这笔融资安排为福蒂斯丘提供了额外流动性。福蒂斯丘债务的到期偿还日也推迟到2015年11月。不过，分析人士指出，这笔贷款也使福蒂斯丘负债总额升至120亿美元。

　　美国投资专业网站Motley　Fool认为，目前福蒂斯丘资产负债率已超过226%。此外，由于新债务利息偏高，福蒂斯丘长期债务负担巨大。

　　对于福蒂斯丘的债务问题，“我的钢铁网”咨询总监徐向春告诉记者，福蒂斯丘发展之初实行迅速扩张的经营模式，由于自有财力不足，导致它通过大笔借贷投资，随后再通过项目投产带来的利润偿还债务，而这容易陷入新债抵旧债的局面。

　　分析人士认为，福蒂斯丘要从债务问题中解脱，最直接的途径有两个：一是通过增产增加盈利能力；二是海外资金入股帮助解困。然而，目前看来这两点均不易实现。

　　当前，福蒂斯丘正大幅增加产量。根据福蒂斯丘提供的材料，其位于所罗门采矿中心的火尾矿即将投产，铁矿石年产量将提高至1.15亿吨。按计划，福蒂斯丘将在今年底完成国王矿山的建设，集团铁矿石年产量将进一步提高至1.55亿吨。

　　就这种增产的效果，投资网站Proactive　Investors算了一笔账，福蒂斯丘去年铁矿石生产成本约为每吨80美元，今年这项成本可能升至每吨90美元左右，加上利息成本，福蒂斯丘的铁矿石成本要达到每吨100美元。按照当前市场上每吨铁矿石价格120美元计算，福蒂斯丘的盈利前景有限，难以偿还未来债务。

　　徐向春说：“去年，铁矿石价格为每吨160美元左右，当时福蒂斯丘算是发展得最为迅速的矿业公司。而今年铁矿石价格下跌至每吨120美元，矿价锐减导致福蒂斯丘盈利能力变差，偿还贷款的风险也在增大。”

　　分析福蒂斯丘增产决策的动机，徐向春认为，铁矿项目“上马容易下马难”，投资到投产有一个时间差，有些项目一旦进入投产环节，便难以停下来，即便市场价格已经发生巨大变化。

　　在谋求海外投资问题上，福蒂斯丘去年12月曾宣布：“我们考虑出售港口和铁路等资产的少量股份，对于有关交易，我们完全没有压力。”

　　然而，一些市场分析人士却不看好福蒂斯丘的海外融资前景。美国投资者网站Motley　Fool指出，福蒂斯丘海外融资前路坎坷，它不会带给股民真正想要的东西。

　　针对福蒂斯丘正与中国企业接触吸引投资的说法，徐向春说，寻求优质矿产资源是中国收购海外铁矿石公司的长期目标。相较于其他矿业巨头，如力拓和必和必拓，福蒂斯丘的投资成本过高、矿产品质不高、利润较低，且发展模式过于激进，这些都造成了其性价比不如其他老牌矿业公司。

　　福蒂斯丘债务结构复杂，很可能出现的一种情况是，即使与福蒂斯丘签订了投资协议，也可能因为与之前的债务协议冲突，导致新协议无法落实。徐向春提醒说，中国企业在得到福蒂斯丘资产的真实估价前，最好不要急于做决定。(新华社记者张小军 赵小娜)