上市公司“铁公鸡”是怎样炼成的？

　　上市公司分红水平在逐年改善，但是依然有一些公司坚持数年甚至十几年“一毛不拔”。

　　随着年报披露高峰的到来，2014年上市公司分红情况也开始披露，根据上交所最新的数据显示，沪市上市公司分红水平有所上升，去年，有635家沪市上市公司推出派现方案，分红总额达到近6000亿元，为近四年之最，创历史新高。

　　事实上，证监会和交易所近年来通过一系列引导和鼓励现金分红的措施，使得上市公司达到分红条件却不分红的现象得到了较大的改观，但是，仍然有一些上市公司坚称自己“心有余而力不足”拒绝向股东分红。

　　上市公司不分红的原因一般都是一个理由“没有钱”，如果只是暂时业绩不好无法分红还可以理解，但一个公司上市十几年从不分红似乎就有点说不过去了：如果一直业绩不好，为何又要上市呢？更令人称奇的是，超过十年没给股民分过一分钱的上市公司中，也不乏非ST的公司，这些因“利润为负”而不曾分红的上市公司又是如何避免戴上ST的帽子呢？

　　仔细观察“铁公鸡”们不难发现，很多上市公司是“铁打的营盘流水的兵”，上市公司大股东频繁更替，比如光华控股，自1993年上市后便几度易主，每任大股东都可谓满载而归。

　　其次，是“花钱如流水”，很多上市公司在盈利后并不向股东分红，而是将利润投入到众多“项目”中去，然而很多项目由于未能产生回报，使得公司业绩持续下滑，陷入越穷越投的怪圈之中。

　　其三是“财务腾挪”，众多“铁公鸡”即便盈利也不分红的理由都是一样的——“用于弥补以前年度亏损”。上市公司连续两年亏损就会被戴上ST的帽子，但是通过调节利润，部分上市公司不仅可以避免披星戴帽，还以“弥补亏损”的理由而堂而皇之不分红。

　　从1990年12月1日深圳证券交易所开始试运作时算起，中国证券市场至今已走过了二十多年的发展历程。虽然中国的证券市场取得了非比寻常的成就，但是与美国等西方发达国家相比，我们还宛若“孩童”。纵观美国资本市场，分红的规范也是个长期发展过程，因此，我国资本市场目前所面临的诸多问题是不可避免的，我们的市场监管也在经历从不规范到规范的过程。

　　2008年10月，证监会公布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，提高现金分红比例至30%。2013年底，证监会出台了包括规定最低分红比例要求在内的、更为严厉的“分红新政”，前不久发布的“国九条”又从多个角度强化投资者收益权保护，铁公鸡面临围追堵截，其生存空间必将越来越小。记者 胡潇滢