政策助推 核电产业投资机会重启(2)

　　经济效益显著 短周期设备更具投资价值

　　核能发电项目除了具有明显的环境效益，经济效益也非常显著。

　　一方面，核电站的投资回报率较高，据申银万国研究员测算，按新的全国核电标杆电价0.43元/千瓦时计算，一台100万千瓦核电机组，单位千瓦造价约为13000元，年发电利用小时约7000-8000小时，机组发电1度电利润约为0.09元/千瓦时，ROE水平达到近26%，远高于煤电和水电的ROE水平。

　　另一方面，由于核电是我国环保清洁能源中重点发展对象，核电项目的建成能带来较高的经济、环境效益，因此中央和个地方政府均相继出台了不少对应扶持优惠政策，核电项目可以享受国家和地方多重税收优惠。

　　据相关统计，2014年和2015年已开工核电项目投入商业运营以及新开工项目数量达到高峰，2014年新开工项目达到6-8个，同比2013年翻倍增长，并且有望超越之前的“核电热”，迎来行业的第二春。与此同时，核电项目建设提速将拉动国每年720-960亿投资，其中50%为设备类投资。

　　分析人士指出，随着核电优质资产证券化过程加速，核电重启将带动订单下放，并刺激整个行业估值的提升。具体来看，核电产业主要可以把握四条主线，分别是核岛、常规岛、气水分离和辅助设备。

　　虽然从实际收益次序上，像核岛和常规岛这类的主设备属于长周期设备，收益回报早于辅助设备等短周期设备，但从订单弹性上看，长周期产品，一般需要提前开工18个月以上招标；而短周期设备的招标基本同项目开工时间同步。前期累计项目于2013下半年及2014年初陆续开工，其订单释放顺延，多数将于2014年释放。而目前重启项目的长周期设备已经于2011年之前招标，重启之后新增订单弹性有限。但短周期设备与新增项目开工基本同步。因此目前核电开工数量的明显回暖将增强短周期设备公司近1-2年订单的相对确定性增长，短期来看更具投资价值。