甲醇短期反弹难改中期弱势

　　上周甲醇主力合约在2550元一线处横盘几天后，周五高开上涨，尾盘直奔涨停。

　　从上周五的持仓来看，持仓并没有明显增加，成交量明显放大，可见盘中短线跟风的资金对当天的涨停起到了推波助澜的作用。从本周一的持仓来看，盘中也是拉高之后多头资金的快速流出。

　　另外，从目前的供需关系来看，6月份下游正处于消费淡季，相比上月需求看不到任何好转的可能，而短期的集中检修之后供应将重新释放，且本月还有厂家上新产能的计划，预计后期的供应有增无减。这样决定了后期的供需天平将不断向供应方倾斜。因此，笔者认为，短期的检修以及天然气价格的上涨难以扭转甲醇弱势的格局，当前的上涨只是反弹，并非反转行情。

　　目前港口堆积的库存还在不断增加，其中华南港口已经创了近几年的新高，华东的库存也在稳步增加，库存量也处于本年度内的高点。截至6月12日华东港口库存为28万吨，华南港口库存22.4万吨，且从近期的到港预报来看，后期还有近6、7万吨的国外货源将抵达华南港口。港口库存的高位抑制了国外价格上涨的可能，同时也施压国内价格。另外，从进口盈利的角度来看，按最新的外盘价格折算到国内价格，进口亏损大概20元不到，进口盈利大幅改善有利于后期进口业务的开展。

　　在甲醇的下游传统行业中，甲醛以25%的消费占比占据着重要的角色。每年的5、6月份都是甲醛的消费淡季，其一是季节性因素：目前正处于南方梅雨季节以及夏天的暴雨季，降雨频繁使得甲醛下游板厂需求萎靡，开工在逐步减低。其二，目前北方板厂的库存压力比较大，受当前房地产需求低迷的影响，甲醛的需求相比往年会有所萎缩。以上使得甲醛企业的采购积极性不高，且在刚刚过去的端午节，厂家的节前补货也基本完成，后期的采购可谓清淡之极。

　　下游传统行业中，消费占据第二的是二甲醚，其在甲醇中的消费占比在20%左右。二甲醚作为掺兑的燃料，原本在夏季到了消费旺季，但由于二甲醚的毒性及腐蚀性，近期国家在严查二甲醚掺烧的事情，使得二甲醚的消费受到一定的影响。外加上本月初山西同世达、河南漯河双隆、河南濮阳龙宇的二甲醚装置重启，使得市场供应充足，二甲醚的价格持续下跌。从生产利润的角度来看，二甲醚大部分区域生产都是亏损的，厂家的生产积极性大受打击，二甲醚的开工率不到一半。

　　我国甲醇生产工艺中，煤制甲醇的占比在70%左右，因此上游原料煤炭的价格对于甲醇的影响比较大。由于国内煤炭工业的长期过剩，以及近期国家关于环保政策的推出，使得煤炭价格一路下行。煤炭高库存的格局使得短期看不到煤炭价格的企稳。另外，最新公布的数据显示，5月发电量同比增5.9%，其中，火电增3.9%，水电增9.2%，水电占比相比4月继续上升2个百分点。夏天正值雨水充沛的季节，未来几个月水电替代动力煤的占比可能还有上升的空间。从这个角度来看，动力煤的消费或受到影响从而使得价格继续承压，甲醇的成本支撑还将有继续弱化的可能。

　　综上，后期甲醇还将保持供应偏宽松的格局，建议投资者静待反弹之后的抛空机会。 （作者系华泰长城期货分析师）